6月18日，社交巨头（tóu）Facebook正式（shì）发布其（qí）数字资产Libra的（de）白皮书（shū），引起业界震动的同时，将传（chuán）统
金融和加密行业同（tóng）时推到了风（fēng）口浪尖，成为当下的“风暴眼（yǎn）”。
对于数字资（zī）产社区（qū）来说，这是（shì）一件好（hǎo）事。因（yīn）为（wéi），Facebook的介入将对数量庞大的非数字资产消费者进行免费的市场教育，使他们能够更加了解这个领域，也许在短时间内（nèi）会扩大数字资（zī）产（chǎn）社区的规模。
市场教育和影响消费者认知代（dài）价高昂，Facebook因其庞（páng）大的（de）用户（hù）基数，成为少数（shù）能（néng）够承担此（cǐ）重任（rèn）的企业组织。
在该数字资产计划的三个主（zhǔ）要（yào）组成部分中，Libra
区（qū）块链和Libra资产（chǎn）储蓄（xù）都已经在市场上（shàng）得到了验证。例如，市场上（shàng）既存在基于（yú）拜占庭容错机制的区块（kuài）链Stella，也有以（yǐ）USDC为（wéi）代（dài）表的锚定法币的稳（wěn）定币。
但不幸的是，Libra的第三个组成部分Libra协会，作为其区块链（liàn）的治理机制，到目前为止还没有被证实（shí）其可行性。
这一治（zhì）理机制（zhì）会成（chéng）为Libra的致命弱点吗？我希望不是，但我发（fā）现至少存在（zài）一个潜（qián）在的问题，那就是（shì）治（zhì）理（lǐ）协会的资金（jīn）来源。
通过分析Libra的白皮书（shū），我发现，目前的（de）设计存在着一个弱（ruò）点：如果一些恶意组（zǔ）织（zhī）选（xuǎn）择对Libra协会的长期资金进行压制，将极（jí）大（dà）破（pò）坏其稳定性。
为了便于讨（tǎo）论（lùn），我将在（zài）这里分享一（yī）个假想（xiǎng）攻击，希望能帮助Libra团队对其设计进行改进（jìn）。
稳定（dìng）币
Libra自诞生以来一直都被定义为稳定币。我对稳（wěn）定币这个话题很感兴趣（qù），因为它（tā）是推动（dòng）Commerce 3.0成功（gōng）的（de）重（chóng）要推（tuī）手，也意味（wèi）着下一（yī）个商业时代的（de）开启。
但为了让稳（wěn）定币（bì）成为数字资产的“圣杯”，它（tā）在维（wéi）持（chí）自身稳定性的同时，还需（xū）要能够经受各种攻（gōng）击（jī），包（bāo）括投（tóu）机性攻击（索罗斯攻击）和价格战攻击。
在（zài）评估一个稳定币时，大多（duō）数人都只是关（guān）注其维持（chí）稳定（dìng）的方（fāng）法，很少（shǎo）有（yǒu）人去分（fèn）析其（qí）他的重要因素：例如稳定（dìng）币背后的组（zǔ）织稳定性，项目的资金来（lái）源，以及项目投资者的（de）奖（jiǎng）励和回报。
如果稳定币背后的（de）组织由于（yú）资金匮乏而被迫倒闭，那么长远（yuǎn）来看（kàn），稳定币是否（fǒu）能够（gòu）维持其稳定性（xìng）？我不这么认为。
其实，不只是稳定币，法定货（huò）币也（yě）是如此。为了维持其（qí）“独立于政府的稳定性（xìng）”，美（měi）联储不接受由（yóu）总统或国会批准的资金。该组织（zhī）的收入受法律保（bǎo）护，主要（yào）来自于其持（chí）有的政府证券的利（lì）息。2016年，美（měi）联储获得的利息收（shōu）入（rù）约为（wéi）111.1亿美元，而营业支（zhī）出（chū）约为40亿美元。从（cóng）会计分（fèn）类账（zhàng）角度（dù）看，是盈利的。
有趣的是，根据描（miáo）述Libra资（zī）产储备的文件（jiàn）来看，Libra协会（huì）的（de）长（zhǎng）期资金将来源于Libra资产储备所（suǒ）产生（shēng）的利息。尽管没有明确说明（míng），但我怀（huái）疑Libra协会的短（duǎn）期资金将来自（zì）Facebook本身，或者来自创始（shǐ）成（chéng）员的1000万（wàn）美元入场费，或者两者皆有（yǒu）。
Libr白皮书称：“从利（lì）息中获得的（de）收入（rù）将首先用于协会的运营支出——为生态（tài）系统的发（fā）展（zhǎn）提供（gòng）资金支持（chí），为非营利组（zǔ）织和其他（tā）多边组织提供资助，进（jìn）行工程研究（jiū）等。”
然而目（mù）前来看（kàn），当（dāng）下（xià）从Libra储（chǔ）蓄资金产生（shēng）的利息和Libra协会提（tí）供的资（zī）金容易受到压制，这可能会影响Libra全球货币（bì）系统的稳（wěn）定性。
对Libra储备的套利攻击
最终，我们相信，Libra资产储备（bèi）的（de）大（dà）部分资金将（jiāng）来自其用（yòng）户，而（ér）不是在初始（shǐ）投资（zī）阶段（duàn）的创始成员。但是，在目（mù）前的设计中（zhōng），Libra用户无（wú）法从资产储备的利息中获利。
为了提振用户信心，Libra将实现强流动性，这让用（yòng）户可以（yǐ）随时以接近（jìn）储备金（jīn）的价格购买和（hé）出售Libra数字（zì）资产。Libra的两个特（tè）质（无回报和强流动性）使（shǐ）得用户没有理（lǐ）由去持有（yǒu）Libra。这样一来（lái），人们（men）将有机会对Libra展开攻击，他们将（jiāng）压制Libra协会所（suǒ）持有的资产储备价（jià）格，由（yóu）此（cǐ）派生的利息会随（suí）之降（jiàng）低（dī）。
这种攻击是合法的，有利可图的，并且（qiě）很可能由Libra的竞（jìng）争对手主导。让我们以传统（tǒng）的银（yín）行巨头（tóu）摩（mó）根大通为例。
为了执行攻击，摩（mó）根大通可（kě）以将（jiāng）Libra的钱包功能添加到其现有的手机（jī）银行和在线应（yīng）用（yòng）程序中。起初（chū），公司（sī）会给（gěi）用户（hù）一些小恩小惠，以便让（ràng）他们积极使用摩根（gēn）大（dà）通（tōng）应用程序中的（de）Libra钱包。一（yī）旦从用户那里收（shōu）到Libra，摩根大通就（jiù）可以立（lì）即将其（qí）卖给Libra协会获（huò）取现金，并通（tōng）过购买与Libra储备选择的同一篮子资产，以（yǐ）相同的风险获取利（lì）息。
当用户需要使用Libra的时（shí）候，摩根（gēn）大通可以（yǐ）立即从市场上购买。只要从储（chǔ）备中获得的利息大于支付给（gěi）用户（hù）的（de）利息，摩根大通就永远（yuǎn）有利可（kě）图。
从（cóng）根本上来（lái）说（shuō），摩根大通使（shǐ）用（yòng）套利（lì）的手段赚取了额外的（de）资金，同时通过压（yā）低（dī）储备利息来攻（gōng）击了（le）其竞争对手（shǒu）Libra。
除了传统银行（háng），其他数字（zì）资产钱（qián）包也（yě）可以通过这种套利来赚钱。Facebook自己的Calibra钱包（bāo）也能够（gòu）这么做。如（rú）此一来，Facebook就（jiù）会双手互博，这只有在中国（guó）传统的武侠世界中才能做（zuò）到。
如何抵御？
Libra最初的27位创始成员名单上并没有传统银行，具体原因我们（men）无（wú）法获知。Facebook是（shì）否能（néng）够与传统银行竞争有待（dài）商讨，但银（yín）行（háng）一定会进行反击。
如果上（shàng）述攻击真的被执（zhí）行，Libra应该如（rú）何抵（dǐ）御呢？这个问题非常棘（jí）手。
限制（zhì）流动性似乎不是一个好（hǎo）主意，因为它可能会（huì）导致用户对Libra失去信心。而让Libra的（de）用户们得到储蓄（xù）利（lì）息也将增加Libra的复杂性，因为其长期目标还是为了做（zuò）到去（qù）中（zhōng）心化。因（yīn）此，这些基本设计不应（yīng）该（gāi）被更改。
如果（guǒ）从储备金中获得的利息不足以应付（fù）支出，那么就应该在系统中加入新的资金（jīn）来源。SWIFT的（de）会员费就是绝佳例证。
管（guǎn）理大公司的派生（shēng）组织不是一件容易的事，但我（wǒ）相信Libra及其（qí）创始成员将在未来解决（jué）这些问题。
作者介绍（shào）：Henry He，SesameOpen联（lián）合创始人兼首席（xí）执行官，曾（céng）就职于Google，毕业于沃顿商学院，获（huò）MBA学位，通证经（jīng）济学研究者（zhě），拥（yōng）有8项专利的网（wǎng）络/知识产权安（ān）全专家。
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