摘（zhāi）要：合成（chéng）央行
数字货币（bì）（sCBDC）其实算（suàn）是一种「公私合作」模式，中央银行将专注于其核心功能（néng）建（jiàn）设：提供信（xìn）任和效率；而作（zuò）为稳（wěn）定币提供商，私人公司会在适当的（de）监督和监管下处理其（qí）他工作，并尽其所能地实施（shī）创新、与客户互动。
如今，私人公司发行的稳定币正在不断蚕（cán）食传统（tǒng）货币市场（比（bǐ）如现金（jīn）和银行存（cún）款）。随着稳定币（bì）的发展速度越来越快，政策制定（dìng）者已经无法（fǎ）坐（zuò）视不管，他们也不得不（bú）要拿起监管「大（dà）棒」来对实（shí）施仲裁。监管者的规则（zé）和行动将决定稳定币（bì）最终如（rú）何在（zài）日常支（zhī）付交易中使用（比（bǐ）如（rú）支付一杯（bēi）咖啡的费用（yòng）），更重要的是（shì），他们的决定会影响整个
金融行业的架构及风险。
在此前博客文（wén）章中，国际货币基（jī）金组织（IMF）认为稳定币是一种能够轻松交（jiāo）换（huàn）的
加密货币（bì），而且通过与现金锚定获（huò）得了最小（xiǎo）价格波动性。消费者（zhě）可能会快（kuài）速接受这（zhè）种全新、实（shí）惠（huì）、快速且用户（hù）友好的全（quán）新货币服务，但同时这（zhè）种服务也会存（cún）在明显（xiǎn）风（fēng）险，需要立即采取措施进行监管。
法定货币的世界（jiè）也在（zài）不断变化，创新将改变银行业和货币市场的（de）格局。
一种可（kě）能的监管途径是（shì）使（shǐ）稳（wěn）定币提供商能够使用中央银行储备金，这也为中央银行如何与私人公司合作提（tí）供未来的数字现金——称为合（hé）成（chéng）央行数字货币（sCBDC）——提（tí）供（gòng）了一个（gè）蓝图，正如国际货币基（jī）金组织在第一份金融科技说明中所讨论的那（nà）样。
监管势在必行
稳定币是否真的稳定，这件事目前仍很（hěn）难说。对于稳定（dìng）币（bì）提供商来说，他们（men）必须（xū）要为其债务（也就是自（zì）己发行的（de）稳定币）构建信任度，有些稳定币提供商会使用（yòng）相同面额的法定货币资产（chǎn）一（yī）比一支持（chí）稳定（dìng）币。因此，如果（guǒ）稳定币（bì）所（suǒ）有者想用自己（jǐ）持有的、价（jià）值10欧元的（de）稳定（dìng）币（bì）赎回（huí）10欧元面值的钞票，那么稳定币提（tí）供商就必须出售资产并「当场」支付现金。
问题是，如今市场上的稳（wěn）定币提供商能（néng）做到上述要求吗？
实际上，这个问题在很大程度上还（hái）需要取决于（yú）基础资（zī）产的安全性和流动性，以（yǐ）及（jí）基础（chǔ）资产是否完全支（zhī）持流通中的（de）稳定币。如果稳定（dìng）币提（tí）供商宣布破产（chǎn），还（hái）涉及到锚（máo）定资产是否受到其他债权人的保护。
如果稳定币持有（yǒu）人想要出售自（zì）己的稳定币，他们能随时随地（dì）取回自己的（de）钱吗（ma）？如果所有人（rén）试图同时抛（pāo）售他们持有的稳定币，是否会令市场感到恐慌？
监管就是要解决上面这些问题，并消除相关风险（xiǎn）。因此，还（hái）有一种选择是要（yào）求（qiú）稳定币提供（gòng）者拥有安全且（qiě）流动（dòng）的资（zī）产，以及足够的权益来保（bǎo）护稳定（dìng）币持有人免受损（sǔn）失。本（běn）质上，尽管稳定币提供商不（bú）是传统银行，但（dàn）监管者可能需（xū）要（yào）用传统银（yín）行（háng）的（de）监管标准去约束（shù）他们——当然，我们发现这不是一件容（róng）易的事。
中央银行（háng）的支持
另一种解（jiě）决方案，就是（shì）要求稳定币提（tí）供商必须使（shǐ）用中（zhōng）央银行储备金来支持稳定币，因为央行储备金是最安全、流动（dòng）性（xìng）最强的资产。
实际上，这种解决方案（àn）已（yǐ）经在（zài）中国实施，比如中国人民银行已经要求支付（fù）巨头支付宝（AliPay）和微信支付（fù）这么（me）做了。世界各国的中央银（yín）行正在考虑要求金融科技公司使用储备金，但同时也（yě）需要满足一系列要求，比如遵（zūn）守反洗钱法（fǎ）规、不同代币平台之间要构建连（lián）通性、实施（shī）保护措施（shī）确保数据安全等等。
显然，这么做会（huì）增加稳（wěn）定币作为价值存储的能力。但从本质上来说，这么做其实又把稳（wěn）定币提供商变成了狭隘的（de）传统（tǒng）银行，他们（men）还（hái）无法提供贷款（kuǎn），而（ér）是（shì）作为一个（gè）持有（yǒu）央行储（chǔ）备金（jīn）的（de）「外（wài）围机构」，仅此而已。此外，一旦稳定币与央行（háng）储备金挂钩，他们（men）与商（shāng）业银行争夺（duó）客户存（cún）款的竞（jìng）争（zhēng）将（jiāng）会加剧。
但是（shì），稳定（dìng）币与央行储备金挂钩也有其他明显的优势，其中最主要的一个就是稳定性，因为此（cǐ）时支持稳定（dìng）币（bì）的资产（chǎn）是最安全、最具流（liú）动（dòng）性（xìng）的。还有一（yī）个优（yōu）势就（jiù）是具有监（jiān）管（guǎn）明（míng）确性，一旦稳定币与央行储备金挂钩，意（yì）味着将完全适合现有（yǒu）监管框（kuàng）架。此（cǐ）外（wài），由于与央行储备金挂钩之后所有（yǒu）交（jiāo）易都会（huì）由中央银行进行结算，因此不同（tóng）稳定币之间交换也会（huì）更加（jiā）流畅，继而增（zēng）强了稳（wěn）定币提供商彼此间的（de）竞争。其（qí）他优势还包括：
1、如果稳定币提（tí）供商已（yǐ）经在市（shì）场形成了垄断地位（wèi），但他们挂钩的不（bú）是本（běn）国货币，因（yīn）此会难以监管。在这种情况下，如果要求稳定币与（yǔ）央行储备金挂钩则（zé）能获得支持本国法定货（huò）币的（de）支付解决方（fāng）案（àn）；
2、通过使用（yòng）与央（yāng）行储备金挂钩（gōu）的稳定币，能够让央行有效缓解选择替代（dài）货币的压（yā）力，假（jiǎ）如中央银行也为稳定（dìng）币提供（gòng）商所持有（yǒu）的储（chǔ）备金提供利率，那么货（huò）币政策传导性就会变得更好。
下一步（bù）：央行数（shù）字货币
如果稳定币提供商将客户（hù）资产（chǎn）保存（cún）在中央（yāng）银行，意味着客户其实是（shì）间接持有了央行债务，而且他们（men）使用稳定币所进行（háng）的交易其（qí）实也应该被看作是央行债务交（jiāo）易——这其（qí）实才是「央行数字货币」的本质。实际上，货币就是发行（háng）方的（de）债务，稳（wěn）定币也（yě）是如此，所以客户资产必须受到（dào）保护，以（yǐ）防止稳定币提供商破（pò）产。
在这（zhè）种情（qíng）况下，所谓「合成央行（háng）数字货币」（synthetic central bank digital currency）可能会比需要（yào）参与（yǔ）支付链多个环（huán）节的（de）原生央行数字（zì）货币更（gèng）成熟、也更有优势。对于中央银行而（ér）言，原生央（yāng）行数字（zì）货币即昂贵又具有风险（xiǎn），因为这会（huì）把中（zhōng）央银行推到很多陌（mò）生的领域（yù）里（lǐ），比如（rú）品牌（pái）管理、应用（yòng）开发、技术选择、以（yǐ）及客户互动等。
合（hé）成央行（háng）数字货币（sCBDC）其实算是一种「公（gōng）私合作」模式，中央银（yín）行将专注于其（qí）核心功能建设：提供信任和效（xiào）率；而作为稳定币提供商，私人公司会在适（shì）当的（de）监督和监（jiān）管下处理其他工作，并尽其所能地实施创新（xīn）、与客（kè）户互动。
当然（rán），中央银（yín）行是（shì）否愿意（yì）参与进（jìn）来，并选择「合成央行（háng）数字（zì）货币」是另一回事。正如（rú）国际（jì）货（huò）币基金组织在最近的一份（fèn）工（gōng）作（zuò）文件中所讨论的那样，每个国家（jiā）的中（zhōng）央银行都会（huì）权衡支付系统的稳定性、金融包容性和（hé）成本效率，并评估利（lì）弊。不过（guò）对于那些希望提（tí）供（gòng）数字货币作为现金替代品的中央银行而（ér）言，他们（men）其（qí）实应该将「合成央行（háng）数字货币」作为一（yī）个潜在的选择。
「合成央行数字货币」会（huì）成为未来的央行货币吗（ma）？现在似乎还很难（nán）给出这个问题的答案，但可（kě）以肯（kěn）定的是，法定货币的世界一直在不（bú）断变化，创新也将会改变银行（háng）业（yè）和（hé）货币市场（chǎng）的格（gé）局。
版权申明（míng）：本内（nèi）容（róng）来（lái）自于互联网，属第三方汇（huì）集推荐平台。本（běn）文（wén）的（de）版权（quán）归原作者所有，文章（zhāng）言论不代表链门户的观（guān）点，链门户不承担任（rèn）何法律责任。如有侵（qīn）权请联系QQ：3341927519进行反（fǎn）馈。
