自从（cóng）“天秤币”（Libra）白皮（pí）书发（fā）布后，该项目经历（lì）了初期热议（yì）、多轮（lún）听证、部分参与者退出等事件，引（yǐn）发各方对“天秤币”等稳（wěn）定（dìng）币风险（xiǎn）的广泛关注。近期召开的G20部长会以及IMF、
金（jīn）融（róng）稳定（dìng）理事会等国际组织发布的报告也强（qiáng）调，应充分关注（zhù）稳定（dìng）币带来的网络（luò）和运营风险、非法交易（yì）活动风险及数据泄露（lù）和滥用（yòng）风险。同时（shí），越来越（yuè）多的中央银行和货（huò）币当局（jú）开（kāi）始关注稳定币（bì）对货币（bì）主权（quán）、资（zī）本管（guǎn）制（zhì）、支付（fù）体（tǐ）系监管等公共政策（cè）的（de）挑战。
一是对支付体系（xì）的影响。稳定币（bì）的使用（yòng）可能（néng）带来两（liǎng）个挑战。一方（fāng）面，稳定币（bì）在降低支付成本方面潜力（lì）较大（dà），但其交易（yì）和支付的信（xìn）息独立于（yú）现有（yǒu）支付体（tǐ）系（xì）之外，也会给央行和货币当局的监管（guǎn）带来挑战。另一方面，稳定（dìng）币发行（háng）机制与央行货币发行机（jī）制不同，在现（xiàn）行资产（chǎn）负债表（biǎo）机制下，能否完全承担支付结算的功能（néng）还不确定。一般来讲，在清算量非（fēi）常大的支付体（tǐ）系，央行的准备金（jīn）难以应（yīng）对支付所需（xū）时，会通过透支来满足（zú）。稳（wěn）定币发行受（shòu）资产负债表限制（zhì），缺乏灵活（huó）性，在（zài）清算量较（jiào）大（dà）时可能难（nán）以发挥（huī）好支付结（jié）算功能（néng）。
二是对金融稳定（dìng）的影响。稳（wěn）定币可能削弱资本管制的效果，并（bìng）影响国内金（jīn）融稳定。以“天秤（chèng）币（bì）”为代表的全（quán）球稳定币为资本的跨境流动（dòng）提供了较大便利，但同时亦可能对部分经济体（tǐ）的跨（kuà）境资本流动形成（chéng）冲击。资本管（guǎn）制效果的（de）弱化可能影响国内金融稳定。实施资本管制经济体（tǐ）的国内金融市场往往不够发达，难以（yǐ）有（yǒu）效应对（duì）跨国资本（běn）流动对金融市（shì）场的冲击。但是，全球稳定币为资本的跨境流动开辟了（le）新渠道，使资金可以自由进出受（shòu）管（guǎn）制经济体的金（jīn）融市场（chǎng），加剧（jù）国内资产（chǎn）价格波（bō）动（dòng），影响（xiǎng）金（jīn）融稳定。
此外（wài），如果全球稳定币网络设计不当、缺乏（fá）监（jiān）管或（huò）未（wèi）能（néng）按预期运作，也会给（gěi）金融稳（wěn）定带来（lái）新的风险。比（bǐ）如（rú），发（fā）行方（fāng）无法按需要（yào）将稳定币（bì）兑换成本币（bì）或无法按（àn）时（shí）结算（suàn）付款（kuǎn），可能会带来信用和流动（dòng）性问（wèn）题。又比如，稳定币的信（xìn）用、流动性、市场和（hé）操作风险管理不力（lì），持有人可能因此丧失（shī）信心，导致挤兑，极（jí）端情况下可能造成系统性金融风（fēng）险。
三是（shì）对货币政（zhèng）策的影响（xiǎng）。全球稳定币会冲击（jī）一国的货币主（zhǔ）权。稳定币的潜在用（yòng）户（hù）基础巨大（dà），有（yǒu）可（kě）能在个别司（sī）法辖区（qū）具有系统（tǒng）重（chóng）要性，在全国甚至（zhì）全球（qiú）范围内替代现行货币。稳定币对弱势货币的威胁更大。在通（tōng）货膨（péng）胀率高但是（shì）机构控制力弱的经济（jì）体，当（dāng）地（dì）货币可能会（huì）被抛弃，转过（guò）来选择外币稳（wěn）定（dìng）币，这会导致（zhì）新的“美元化”趋势，损（sǔn）害（hài）相关（guān）经济体的（de）货币政策（cè）、金融发展和长期经济增长。
G20会议（yì）上，德（dé）国等欧洲（zhōu）经（jīng）济体，以及印度（dù）、俄罗斯（sī）等（děng）新兴经济体尤（yóu）其（qí）关注货币主（zhǔ）权问题。稳定币（bì）和法定货币之（zhī）间存在（zài）一定（dìng）替代关系，替代（dài）弹性（xìng）取（qǔ）决于法币币值的稳定程度、支付体系（xì）的完善程度和（hé）金融市场的发展程度。一国货币币（bì）值越不稳定，支付系统越不便捷，金融市场越不发达（dá），该国居民（mín）越有动力将本（běn）国的（de）法币转化（huà）为（wéi）稳（wěn）定币，冲击（jī）该国的货（huò）币主权。德国（guó）央行认为“天秤币”实（shí）质上是美元霸权地位的巩固，其他（tā）经济体不宜盲目（mù）跟从。荷兰（lán）央行也认为稳定币可能会（huì）降低货币（bì）政策的有效性，从而削（xuē）弱关键的货币政策工具。
货币主权（quán）受到冲击后，对一国最直接的影响是货币政策和财政政策效力降低。从货币（bì）政策角度看，一（yī）方面，稳（wěn）定币可（kě）能削弱银行的信贷创造（zào）能力，降低货（huò）币政策有效性（xìng）。稳定币（bì）对法定货币的替（tì）代可能造成银（yín）行（háng）存款的大量流失（shī），并降（jiàng）低货币（bì）乘数。货币政策的（de）信（xìn）贷传导机制必（bì）然受阻，央（yāng）行货币（bì）政策的效力（lì）会大打折扣。
另一（yī）方面，稳定币也可能降低货币（bì）需求的（de）稳（wěn）定性（xìng），加大货（huò）币政（zhèng）策的制定难度。稳定币不仅仅具备货币属性（xìng），还在（zài）一定程度上具备金（jīn）融资产属性，可为持有者带来收益。一旦居（jū）民（mín）对稳定币的偏好上升，不仅（jǐn）可能出于交易需求将活期（qī）存款（kuǎn）转换为稳定币（bì）；还可能出（chū）于投资需求将定期存款、储（chǔ）蓄（xù）存款等“准货币”转化（huà）为稳定币，进一（yī）步加大广义货币量的统计难度。对于以货币供（gòng）应量为政策中介目标的央行（háng）来说，货币（bì）供应量指标（biāo）精度的下降意味着货币需求（qiú）可测（cè）性的下降，央行难以据此决定需（xū）要供给（gěi）多（duō）少数量的货币才（cái）能维持货（huò）币（bì）的供求（qiú）平（píng）衡。因此，稳定币也可能加大货币政策制定（dìng）的难度。
四是对国际货币体系的影响。目前多数稳定币都将美元作为唯（wéi）一（yī）或主要的储备资（zī）产，如（rú）泰达币按1:1的比（bǐ）例锚定美元，“天（tiān）秤币”此前公布的储备资产计（jì）划中，美元占比也超50%。英格兰银行认为，尽管美国（guó）经（jīng）济总（zǒng）量（liàng）占全球（qiú）比例越（yuè）来越小（xiǎo），但（dàn）美元仍占据货（huò）币市场（chǎng）主导地（dì）位。各国被迫囤积美元，导致储（chǔ）蓄过剩及（jí）全球（qiú）经（jīng）济增长放缓，美元主导的国际货币体系也导（dǎo）致全球低（dī）利率，加大了央行在经济刺激方面的难度。据此，稳定币（bì），尤其是锚定或主要锚定美元的稳定币，其（qí）国际使（shǐ）用可能会进一步增强美元在国际（jì）货币（bì）体系当中的主导地位，遏制多（duō）极化国际货币体系，包括人民（mín）币国际化的（de）发（fā）展。
五（wǔ）年前，人（rén）民银行（háng）启动了
数字货币的研究和法定数字货币（bì）（DC/EP）的研发。一方面，要增强法定货（huò）币（bì）体系对未来数字经济生态的适应性；另一方面，也是（shì）要应对全球稳定币的挑战。当（dāng）然，主权数字货币的发行也存在着“狭（xiá）义银行”效应，需要我们供给相应的理论创新成果和应对政策。
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