大数据、云计算（suàn）、
人工智（zhì）能、
区块链技术、
物联网技术等新（xīn）一代信息（xī）技术（shù）发展（zhǎn），加速了新技术与传统
金（jīn）融（róng）的（de）融合（hé）与（yǔ）演变，使得传（chuán）统金融的内涵、边（biān）界、载体、运作模（mó）式，金融交易风险表现形式、范围，以及金融风（fēng）险（xiǎn）防范的手段发生了巨大的变化（huà）。
新技术在促（cù）进传统经济（jì）金融模式变革的同时（shí），也对传（chuán）统经济金融的（de）监管思维、理（lǐ）念和方法带来巨（jù）大冲击和挑战。特别是
区（qū）块链技术诞生以（yǐ）来，对基于区块链技术的通（tōng）证等（děng）新的金融服务、产（chǎn）品和模式的管理，传统金融（róng）监管思路与方法已经（jīng）较难适（shì）应。对于新事物的监（jiān）管要（yào）求监管机构（gòu）从思维和理念上进行创新（xīn）与突破，加（jiā）快改革步（bù）伐，制定出（chū）适应新金（jīn）融发（fā）展（zhǎn）的金（jīn）融监管体系，包（bāo）括沙盒（hé）监（jiān）管、风险防范（fàn）措施等。在（zài）坚守不发生系统性风险底线前提下，通过（guò）建立风险防火墙，坚持弹性监管，保持技术创（chuàng）新与风险的平衡，对于区块链（liàn）技术及其应用发展具有积极的意（yì）义。
区块链技（jì）术创新发展与应用生态构建中，通证起到非常重要的激（jī）励作用。然而，对于通证发行与流通，监管与市场之间存（cún）在较多争（zhēng）论。无论区块（kuài）链技术如何发展，通证监管是不可避免的（de）话题。鉴于中国沙盒监管试点（diǎn）、行业特（tè）许试点（diǎn）后续有（yǒu）可能会逐步展开（kāi），对此我们（men）需要做一些前瞻性的、具（jù）有可操作性（xìng）的研究，并提（tí）出通证监管相（xiàng）应方案。本文（wén）试图从中国国（guó）情出发，可操作性出发，实事求（qiú）是（shì），参照其他金融监管方（fāng）式，试图找（zhǎo）出一条符合中国国情的通（tōng）证监管模式。
合规通证的定义
合规（guī）通证（zhèng）来源于英文Security
token Offerings（简称STO） 的（de）中文翻（fān）译，即证券型通证发行（háng）。作者在STO基础上提出合规（guī）通证。合规（guī）通证是指在确定的监管框架下，按（àn）照法律法规，行政规章的要求，进行合法合规的通证公开发行（háng）。合（hé）规通证中的通证是（shì）现实中（zhōng）的某种金融资产或权益，比如公司股权（quán）、债权、知识产权，信托份额，以及黄金珠宝等实物资产（chǎn），转变为（wéi）链（liàn）上加密数（shù）字权益凭证，是（shì）现实世界（jiè）各种资产、权益，服务的数字化。
合规通证（zhèng）必要性
如何对通证监（jiān）管，涉及到项目发起人，团队，交易所，投资人，散户，政府监管部门，第三方监管部门，也涉及到法律法规，国家（jiā）政策，行（háng）政规章等对于链（liàn）上数字资产的适用；涉及到如何处理现实世（shì）界（jiè）资（zī）产和（hé）链上数（shù）字资产的衔接和映射的问题，涉及到金（jīn）融（róng）稳定（dìng），实（shí）业发展，脱虚向实等问题，涉及（jí）到如何（hé）利用（yòng）现代科学技术，加速（sù）我国金融体系（xì）的完善和科学化（huà），加（jiā）速我国实体（tǐ）经济新一次飞跃，既是旧制度的改造（zào）和扬弃，也是一种（zhǒng）经济制（zhì）度的创新，牵一发而动全身。
所以稳妥（tuǒ）起见，目前阶段不宜全面推行合规通证，应该选择有一定基础和环境条件的地方和行业开展（zhǎn）沙盒监管（guǎn）和行业特许（xǔ）试点，寻找到规（guī）律性的监（jiān）管路经后，再向（xiàng）全国推广（guǎng）普及。
合规通（tōng）证的监（jiān）管（guǎn）原则（zé）
1. 效率和公平兼顾的原则（zé）。
对比一般意义上的IPO来讲，合规通证（zhèng）更应（yīng）该体现出效率的优势。一般的（de） IPO 项目动（dòng）辄需要几年（nián）的周期，在（zài）保证公平（píng）的条件下，合规通证在政策的监管之（zhī）下数月就能完成（chéng）融资（zī）上链工作。
2.保护投（tóu）资者利益（yì）的原（yuán）则。
保（bǎo）护投（tóu）资者（zhě）是合规通证的中（zhōng）心工作（zuò），对通证纳入监管，保护投资者的利益（yì），对行业进（jìn）行有序化（huà）的管理（lǐ）。这是合规（guī）通证的应（yīng）有（yǒu）之（zhī）意。
3.自律监管、行业监管和第三方监（jiān）管相容的原（yuán）则。
发（fā）挥市场主动性，以项目方自律监管，行业监管和第三（sān）方监管为主，尽量的把（bǎ）预（yù）防和（hé）解决问题都交给市场，交给参与交易的市场主体（tǐ）。
4.动（dòng）态监管的原则。
政府一般不（bú）出轻易出手，出（chū）现问题首先通过项目方自己的方式让他们（men）自己解（jiě）决，如（rú）果解决不了（le）行业协会和第（dì）三方机构（gòu）参（cān）与解决，然后政府制定法律法规、政（zhèng）策规章，最后司法（fǎ）和仲裁可以作（zuò）为补充的解决手段。
5. 制定条例。
可以在中（zhōng）国证券（quàn）法下（xià）制定下位法规（guī）-合规通证监管条例，具体规范监管制度的（de）宗旨，基本原则，组织机构，操作程序，处罚（fá）条款等等，无需另外制（zhì）定法规，直接（jiē）通证纳入证券法管辖，在立法（fǎ）上的阻（zǔ）碍就会很少。
作者介绍：刘曦子，赛迪区块链研（yán）究院副（fù）总工程师，“区（qū）块链赋（fù）能实体经济推进（jìn）计划（huá）” 策划（huá）人，《2018中国区（qū）块链年（nián）度（dù）发展报告》编写委员会副（fù）主任（rèn），《区块链+人工智（zhì）能》书籍主要编写成员
冯培律师简介：北京（jīng）天（tiān）驰君泰律师（shī）事（shì）务（wù）所（suǒ）高级（jí）合伙人。中国管（guǎn）理科学研究院通证经（jīng）济（jì）管理中心专家委（wěi）员会委员。中华全国律师协会民事（shì）委员会委员。
（作者：冯培 刘曦子，；本（běn）文仅代表（biǎo）作者观点（diǎn），不代（dài）表链门（mén）户官方立（lì）场）
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