据了解，
区块链技术（shù）创新发展与应用生态构建中，通证起到非常重（chóng）要的（de）激励（lì）作用。然而，对于通（tōng）证发（fā）行与流通，监管与市场之间（jiān）存在较多争论。无论
区（qū）块链技术如何发展，通证监管是不可（kě）避（bì）免的话题。鉴于中国沙盒监（jiān）管试点（diǎn）、行业特许试点（diǎn）后续（xù）有可（kě）能（néng）会逐步（bù）展开，对此我（wǒ）们需要做一些前（qián）瞻性（xìng）的、具有（yǒu）可操作性的（de）研究，并提出通证监管相（xiàng）应方案。本文试图从（cóng）中国国（guó）情出发，可操作性出发，实事（shì）求是，参照（zhào）其他
金（jīn）融监（jiān）管方式，试（shì）图找出一条符合中国国情（qíng）的（de）通证监管模式。
合规通证来源于（yú）英文Security
token Offerings（简称STO） 的中文（wén）翻译，即（jí）证券（quàn）型通证发行（háng）。作者在（zài）STO基础上提出合规通证。合规通（tōng）证是指在确定的监（jiān）管框架下，按（àn）照法（fǎ）律法规，行政规章（zhāng）的要求，进行合法（fǎ）合（hé）规的通证公开发行。合规通证中的通证是（shì）现实中的某种金融资产或权益，比如公司股权、债权、知识产（chǎn）权，信托份额，以（yǐ）及黄金珠宝等实物资产（chǎn），转变为链上加密数字权益（yì）凭证，是现（xiàn）实世（shì）界各种（zhǒng）资产、权益（yì），服务的数（shù）字化。
如何对通证（zhèng）监管，涉及到项目发起人，团队，交易（yì）所，投（tóu）资人，散户（hù），政府监管部（bù）门，第三方监管部门（mén），也涉（shè）及到法律法规，国家（jiā）政策，行政规章等对于（yú）链上数字资产（chǎn）的适用；涉（shè）及到如何处理现实世界资产和链上（shàng）数字资产的衔接和映射的问题（tí），涉及到金（jīn）融稳定，实业发（fā）展（zhǎn），脱虚向实（shí）等（děng）问题（tí），涉（shè）及到（dào）如何利用现代科（kē）学技术，加速我国金融体系的（de）完善和科学化，加速我国实体（tǐ）经济新一次（cì）飞（fēi）跃，既是旧（jiù）制度的（de）改造和扬弃（qì），也是一种经（jīng）济（jì）制（zhì）度的创新，牵一发而（ér）动（dòng）全身。
所以稳（wěn）妥起见，目前阶段不宜全面推行合规通证，应（yīng）该（gāi）选择有一（yī）定基础（chǔ）和环（huán）境条件（jiàn）的（de）地方和行（háng）业开展沙盒监管和行业特许试（shì）点，寻找到规（guī）律性的（de）监管路经后，再向全国推广普及。
合规通证的监管原则
1. 效率和公平兼顾的原则（zé）。
对（duì）比一般意义上的IPO来讲，合（hé）规通证更（gèng）应该体现出效率的优势。一（yī）般（bān）的 IPO 项目动辄需要几年的周期，在保证公平的条件下，合规通证在（zài）政策的监管之下数（shù）月就能完（wán）成融资上链工作（zuò）。
2.保护投资者利益的原则。
保护投资者（zhě）是合规通证的中（zhōng）心工（gōng）作，对（duì）通证纳入监（jiān）管，保护投资者的利（lì）益，对行业进行有序化的（de）管理。这（zhè）是合规通证（zhèng）的（de）应（yīng）有之意。
3.自（zì）律监管、行业监管和第三方（fāng）监管相容的原则。
发挥市场主动性，以项目方自律监（jiān）管，行业监（jiān）管和（hé）第三方（fāng）监管为主，尽量（liàng）的把预防和解决问题都交给市场，交给参（cān）与交易的市场主体。
4.动态（tài）监（jiān）管的原则。
政（zhèng）府一般不出轻易出（chū）手，出现问题首先（xiān）通过项目方自己的（de）方式让他们自己解决（jué），如果解决不了行（háng）业协会和第三方机构参与解决（jué），然（rán）后政府制定法律（lǜ）法规（guī）、政策规章，最后（hòu）司法（fǎ）和仲裁（cái）可以作为（wéi）补充的解决（jué）手段（duàn）。
5. 制（zhì）定（dìng）条例。
可（kě）以在中国证券法（fǎ）下（xià）制定下（xià）位法规（guī）-合规通证（zhèng）监管（guǎn）条例，具（jù）体规范监管制度的宗旨，基本原则，组织机构，操作（zuò）程序，处罚条款等（děng）等，无需另外制定法规，直（zhí）接通证纳入证券法管辖，在立法上的阻碍（ài）就（jiù）会（huì）很少。
合（hé）规通证的监（jiān）管机构（gòu）和监管方式（shì）
1. 项目方自我监管。
这是指在合规通证的各个阶段（duàn）项目方自行进行监管，这种自我（wǒ）监管（guǎn）形（xíng）式上（shàng）是自主的，自愿的，可行的，实（shí）质上（shàng）是强制性的。
2. 行业协会自律（lǜ）监管。
可（kě）以设立合规（guī）通证自律协会，作（zuò）为合（hé）规通证的第一道（dào）把关口，自律监管、行（háng）业监管和第三方监管的地位和作用（yòng）应（yīng）该相得（dé）益彰。该协会（huì）或（huò）自（zì）律机构的作用应当像律（lǜ）师协会（huì）或证券业（yè）协会一样，充当部分（fèn）或大部分（fèn）监管机构的职能。
3. 交易所，中介机（jī）构等第三方（fāng）监管。
第（dì）三方监管机构是合规通证（zhèng）发（fā）行中非（fēi）常重要的（de）市场监管力量，他们也是市场的（de）参与者，对于掌握市场的动态、数据和处理相关纠纷负（fù）有重（chóng）要职责（zé），政府甚至可以（yǐ）将部分的监管职能（néng）交由第（dì）三方监管机（jī）构来负责实施（shī）和落（luò）实。
4. 证监会监管。
合规通证的政府（fǔ）监管部（bù）门应该是中国证监（jiān）会，监（jiān）管范围不分功能型通（tōng）证和证（zhèng）券型（xíng）通证（zhèng），所有的通证都应该归（guī）属于中（zhōng）国证监会管辖。
合规（guī）通证的监管对象
合规通证的发行主体主要是双（shuāng）创企业（yè）、高科技中小企业，区（qū）块链相关（guān）企业。因（yīn）此合规通（tōng）证监管对象（xiàng）主要（yào）是（shì）此类企业以及与这些企业为背景所组（zǔ）成的项目团队。同（tóng）时，交（jiāo）易所，第（dì）三方机构，投资人等利益相关方，也是被监管对（duì）象（xiàng）。
合规通证的监管内容
监管内容采取形式（shì）审查和（hé）实质审查相结合的（de）原则（zé），以及链上和链下相（xiàng）结合的原则，对于团队，项目，参与者资格等全方位监管，具体表现在（zài）以下方（fāng）面：
1. 区块链（liàn）代码的真实性、有效（xiào）性和安全（quán）性；
2.
区块（kuài）链应用的真实（shí）性、易（yì）用（yòng）性和实用性，并对（duì）已经应用范围和（hé）效果进行评估；
3. 团队发（fā）起人（rén）的真实性，团队成员彼此的法（fǎ）律关系；
4. 白皮书内（nèi）容，例如，通证发（fā）行总（zǒng）额和分配方式的监管审。以及白皮书的实施（shī）情况，如资金（jīn）的使用及流向等；
5. 对（duì）于（yú）投资人的保护措施；项目方及时（shí）披露影响项目发展的（de）动态与事件的责任（rèn）。
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