为（wéi）了更（gèng）好的解释
加密货币市场的波动原因（yīn），Tony Sheng 借助索（suǒ）罗斯的「谬误性与反（fǎn）身性」理论，提（tí）出了一个名为「加密货币价格飞轮」的概（gài）念框（kuàng）架，用（yòng）于解释代币价格对加密网络（luò）产生的（de）影响。
这（zhè）个模型中的「飞（fēi）轮」推（tuī）动加密货币价格上涨，是一个（gè）正向影响的过程：
加密货币价格上涨；
吸引了投机者（zhě）入场（chǎng）；
一部分投机者（zhě）变（biàn）成（chéng）了（le）用户；
对于加（jiā）密（mì）货币的信仰增加；
进一（yī）步推高加密（mì）货币价格（gé）。
如果这个飞（fēi）轮（lún）转动起来，推动加密货币市场（chǎng）上涨速度多快（kuài）取决（jué）于很多因素，其（qí）中每一个（gè）阶段的转（zhuǎn）化（huà）情况，都影（yǐng）响到（dào）了（le）这个飞轮产（chǎn）生的实际作用。
Tony Sheng 把这（zhè）个模型与（yǔ）另外一个互联网产品运营的增长模型联系在了一（yī）起：
其中（zhōng），加密（mì）货币价（jià）格上涨吸（xī）引投机者入场的过程，类似于（yú）互联（lián）网产（chǎn）品运营中的「获客」环（huán）节。更多（duō）的法币流入购买加密货币、受监管的稳定币出现等积极事件（jiàn）增加（jiā）市场信心，这（zhè）都会有助于（yú）促使更多（duō）的加密（mì）货（huò）币投机者或（huò）投（tóu）资者入场，增加「获客（kè）」。
而多少投机者能真正成为（wéi）使用者？这个（gè）过（guò）程则类似于增长模型（xíng）中的「用户激（jī）活」环节。需（xū）要教（jiāo）育并激励投（tóu）机（jī）者真正开（kāi）始使用加密货币，而不仅仅（jǐn）只是「持有」，这决（jué）定了能（néng）让多少人真正变成用（yòng）户。
只有真正用户的增加，进一步增加市（shì）场的（de）信（xìn）心，还会强化加密货币参与者（zhě）的信仰（yǎng），进而能进一步推动（dòng）价（jià）格上涨，同时推动这个「飞轮」进入正向转动的环节（jiē）。
可是坏（huài）消息是，目前整个（gè）市场却处于一个「飞轮」反向转动的趋势（shì），即（jí）推动市场加速下滑。这个（gè）过（guò）程为：
价格下跌消弱（ruò）人们的（de）信仰；
用户数量减少；
投机者陷入恐慌；
抛售代币；
推（tuī）动代币价格（gé）进一步下（xià）跌（diē）。
如何扭转下跌趋势？
Tony Sheng 认（rèn）为，在各种（zhǒng）影响「加密货币价格飞轮」转动起来（lái）的环节中，目前掉链（liàn）子的是「用户激活」这（zhè）个环节。
加密货币价格上涨，吸引投资（zī）者或投机者入（rù）场（chǎng）了，但是各（gè）个
区块链（liàn）项目并没有很好（hǎo）留住（zhù）这些入场者，没有（yǒu）把其中（zhōng）大部分的投机客（kè）转化成
区块链项目真（zhēn）正的「用（yòng）户」。这（zhè）样，「加密货（huò）币价格（gé）飞轮」很难正向转（zhuǎn）动很（hěn）长时间（jiān）；相（xiàng）反，飞涨的（de）价格伴随着过高的预期，很容易（yì）让（ràng）这个「飞轮」反（fǎn）向转动，让市场迅速转向（xiàng）价格加速下滑。
其（qí）作用力是这样的：用户和投机者的（de）流失取决于加密（mì）货币或区块链项目是否具有实际（jì）用途（tú）。如（rú）果加密货币并没有实（shí）际用途（tú），项目只是一个炒（chǎo）作（zuò）的（de）噱头，则用户在飞轮反作用转（zhuǎn）动（dòng）时，流（liú）失率极高，当对应的是价格（gé）下跌的（de）波动也会极其剧烈。
但（dàn）如果某个区块链（liàn）项目已经拥有真（zhēn）正（zhèng）的用户（hù），或者已（yǐ）经成（chéng）为信（xìn）仰者（zhě）心中非常珍（zhēn）视（shì）的（de）东西，那么流失率就会降（jiàng）低（dī）。
更直接的结（jié）论就是：目前加密货币市场上炒作太多，缺乏真（zhēn）正（zhèng）的用户转化。在没有把目（mù）前市（shì）场（chǎng）参与者 主要是加密货币投机者 转化为真正（zhèng）用（yòng）户之前，很难推动（dòng）「加密货币价（jià）格飞轮」持续的正向（xiàng）转动。
换句话说（shuō），市（shì）场（chǎng）上可（kě）能会有一些热点，推动（dòng）市场短期上扬，但是如（rú）果「获客」的核心问题不能解决，这些热点推动的上涨（zhǎng）注定是短命的，并有可（kě）能会（huì）进一（yī）步助推「加密货币价（jià）格飞轮」反向转动，因（yīn）为在一（yī）次次短（duǎn）命的（de）炒作之后，「信仰」体系（xì）更容易坍（tān）塌（tā）。
Tony Sheng 的这个发现并不新颖。有用户、有（yǒu）实（shí）际（jì）用例才能真正（zhèng）推动加密货币市场向前发展，这样的逻辑大家（jiā）都（dōu）懂。但（dàn）是当 Tony Sheng 把（bǎ）这个理（lǐ）论更清晰的分（fèn）析透之后，说实（shí）话挺扎心。区块链世（shì）界投（tóu）资火热（rè），但是真实「用户（hù）」稀（xī）少，是每个人都（dōu）心（xīn）知肚（dù）明的事实。如何把「投资故事」吸引到的（de）投机（jī）者（zhě），转化成「用户（hù）」，并不容易。
在（zài）这个转换真正（zhèng）实现之前，你听到再（zài）多关于区（qū）块（kuài）链（liàn）的（de）美好「故事（shì）」，可（kě）能都得三思而后行（háng）。
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