2018年12月20日，由清华大学经济管理学院数字
金融资产研究中心（xīn）主办的数字金融资产大讲（jiǎng）堂在
北（běi）京举（jǔ）行（háng）。中（zhōng）国银行原行长李礼辉（huī）发表（biǎo）了题（tí）为（wéi）“数字（zì）金融（róng）与（yǔ）
数字货币”的主题演讲。
全（quán）文2万字，为方（fāng）便大家阅读，巴（bā）比特（tè）整理出了李礼（lǐ）辉的部分精彩（cǎi）观点（diǎn），大家（jiā）可（kě）以按照序号（hào）标记定位（wèi）到（dào）文章中了解详情：
区块链技术区别（bié）于现（xiàn）在的金（jīn）融（róng）技（jì）术（shù）以（yǐ）及互（hù）联网技（jì）术的重（chóng）要特征，是（shì）它（tā）有自定共识规则、自动实施规则（zé）、用技术信任加持商（shāng）业信用的能力。【1】
数字货币能（néng）不能替代（dài）传统的货币形式（shì），能不能（néng）取代新兴（xìng）的电（diàn）子支付工具成为主（zhǔ）要（yào）的货币形式和主要的支付工具（jù），应该取（qǔ）决于（yú）四个关键因素，一（yī）是效率更高，二是成本更（gèng）低，三是具（jù）有商业价值的经（jīng）济规模，四是具备（bèi）社会认可的可信性和安全（quán）性【3】。
在（zài）零售（shòu）支付（fù）的市场（chǎng），数字货币可能（néng）并不具备取代（dài）或（huò）者（zhě）替代微信支（zhī）付、支（zhī）付宝等新的电子支（zhī）付（fù）方式的绝（jué）对优势，但是在金融交（jiāo）易的（de）场景中，或（huò）者说在数（shù）字金（jīn）融资产（chǎn）的（de）交（jiāo）易场（chǎng）景中，数字货币最有可（kě）能成为（wéi）高效率（lǜ）的工具【4】。
我（wǒ）们如（rú）果认同货币的本质，是一种关（guān）于交换权的（de）契约（yuē），就应该强调交（jiāo）换（huàn）权的经济依及其金融属性，无（wú）论是“coin”还（hái）是“
token”不仅在虚拟社区成（chéng）为价值的标记和支（zhī）付的工具（jù），而且（qiě）可以（yǐ）通（tōng）过交易平台，与法定的流通货币（bì）进（jìn）行交易，形成交易价格，所（suǒ）以它就具备了金融工（gōng）具的属性【5】。
有的人说虚拟货（huò）币如果政府不让它作为支付工（gōng）具，它就一文不值，我并不这样看，我觉得虚（xū）拟（nǐ）货币还（hái）是有它的经济土（tǔ）壤的【6】。
一（yī）个国家（jiā）或者一（yī）个经济体（tǐ）如果不（bú）能保持经济发展和金融的稳定（dìng），如果不能保持（chí）法定货币有（yǒu）竞（jìng）争力的便利性，法定货币就有可能被虚拟货（huò）币取代和驱逐【7】。
稳定币，我觉（jiào）得可能引发信任风险【8】。
面对这样（yàng）的跌宕起伏变化不断的世界，我们面临的挑（tiāo）战是什么呢?一是虚拟金（jīn）融游（yóu）离于金融监管领域（yù）之外，虚拟金（jīn）融是否可（kě）能（néng）规模化（huà）;二是（shì）虚拟货币是（shì）否（fǒu）可能成为数字资产一般的等价物，成为市场通行的金融工具;三是算（suàn）法和算力是否可能取代中介，是否可能构成数字（zì）金融市场（chǎng）的定价权;【9】
分布（bù）式商业模式（shì）未来可能引起的颠（diān）覆（fù）性变化（huà）：一是所有的商业中（zhōng）介、信（xìn）任中（zhōng）介（jiè）、信用（yòng）中介都被数学算（suàn）法（fǎ）所取代，不（bú）再需要（yào）中（zhōng）心化组织，不再需要中（zhōng）介成本，商（shāng）业（yè）可（kě）扩展性变成无限大;二是数字世界的治理机制只是数学算法，不再需要（yào）法律，不再需要执法者;三是数（shù）字世界需要数字化的记帐方式，数字账（zhàng）户、数字（zì）货币，公（gōng）有链上分布（bù）式的应用以（yǐ）虚拟货币或者（zhě）通（tōng）证发行作为（wéi）激（jī）励机制（zhì），以此驱动链上的经济活动。【10】
以下是李礼（lǐ）辉演讲全文。
大家可（kě）以看（kàn）到，这（zhè）几年（nián）大（dà）数据、云（yún）计算、
人工智（zhì）能（néng）、区（qū）块链等科技发（fā）展得非常快，它（tā）们（men）改变了我们金融（róng）服务的模式（shì）、金（jīn）融管理的方式，提高了资源（yuán）配置的（de）效率，同时在很（hěn）大程度（dù）上改变了整个社会的（de）商业模式，正（zhèng）在建立一（yī）个新的数字金融（róng）业态。所以，今天我想跟大家讨论两（liǎng）个跟（gēn）数字金（jīn）融相（xiàng）关（guān）的话题，第一个是（shì）信（xìn）任机制，第二个是数字货币（bì）。
一、信任机制（zhì）
信任形成（chéng）的传统模（mó）式
我们知道市场经济（jì）下的信任是建（jiàn）立在契约原则的（de）基（jī）础上（shàng），信（xìn）任形成的传统（tǒng）模式（shì）是基于（yú）共同的规则，通（tōng）过可信任（rèn）的中（zhōng）央（yāng）节点或（huò）者支付平台（tái）来验（yàn）证信息、执行规则、积（jī）累信（xìn）任。
信任形成的传（chuán）统模式具有明显的局限性：一是信任需要积（jī）累，信用的建立需要较长（zhǎng）的周期，信任形成（chéng）的成本（běn）高。二是必须经过（guò）可信任（rèn）的中央节点，小范围（wéi）的经济行为难（nán）以成为（wéi）社会认可（kě）的信（xìn）用（yòng）记（jì）录，信任可（kě）及的范（fàn）围比（bǐ）较（jiào）小。
这几（jǐ）年，因为我（wǒ）们（men）传统金融模式的局限性，一方（fāng）面造成了信用隔离，小微（wēi）企业融资难一直是我们很想解决（jué）又解（jiě）决不好的问题。另一方面容易（yì）产生信任造假（jiǎ）的问题（tí），进一步损害了信用环境，扭曲了信（xìn）用的社会（huì）价（jià）值。
新的（de）技术，特别是大数据和
区块链技术（shù）的应用，正在（zài）构建全新（xīn）的信（xìn）任机制。接下来，我们看看（kàn）它（tā）们到（dào）底做到了（le）什（shí）么程度（dù）?
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