2019-10-21 05:41
来源： 数（shù）链评级ShulianRatings
作者（zhě）：数链评（píng）级团（tuán）队（duì）
来（lái）源： 数（shù）链评（píng）级ShulianRatings
编者注（zhù）：原标题为《G7：稳定币可能更有能力充当（dāng）支付和价（jià）值（zhí）存储的手段》
由七国（guó）集团（G7）法国（guó）、美国、日本、加（jiā）拿（ná）大（dà）、意大利、德国（guó）和（hé）英国（guó）经济体组成的稳定币工（gōng）作组（zǔ）周（zhōu）四发布了关于稳定币的最终报告。
我们（men）认为，数字资产行业国（guó）际监（jiān）管由G7、G20引（yǐn）导，美国主（zhǔ）导。G7报告认为（wéi），越（yuè）来越多（duō）的（de）国家/地区提供了可提（tí）供（gòng）廉价且近乎即时（shí）的国（guó）内（nèi）支付系（xì）统（tǒng）。但是（shì），当前的支付服务仍然存在挑战。最重（chóng）要的是（shì），跨境付款仍（réng）然（rán）缓慢，昂贵且不透（tòu）明，特别（bié）是（shì）对于零售付款（kuǎn）（例如（rú）汇款）。在全（quán）球范围内，尽管有11亿成年人拥有手机，但仍有17亿成年人无法使用（yòng）交（jiāo）易账户。
鉴于基础技术的创新潜力，最初设想了加密（mì）资（zī）产来应对（duì）其中一些挑战。但（dàn）是，迄（qì）今为止，它们遭受（shòu）了许多限制，不仅是严重的（de）价格波动。因此（cǐ），对于（yú）某些投资者和从（cóng）事非法活动（dòng）的投资（zī）者（zhě）而（ér）言，加密资产已成为高（gāo）度（dù）投机性的资产类别，而不是用作付款的手（shǒu）段。
稳定币具有加密资产的许多（duō）特征，但（dàn）试图通（tōng）过（guò）将其价值与资（zī）产池的价值联系起来来稳（wěn）定“币”的（de）价格。因此，稳定币可能更有（yǒu）能力（lì）充（chōng）当支付和价值存储的（de）手（shǒu）段，并且它们有可能为全球支付体系的发展做出比现（xiàn）有（yǒu）体系更快（kuài）、更便宜（yí）和更具（jù）包容性的贡献（xiàn）。也就（jiù）是说，稳定币只是试图解决支付系统中现（xiàn）有挑战的众多（duō）举措之一，而作为一项（xiàng）新兴技（jì）术，它们在很大（dà）程度上未经测试。
G7财长和央行行（háng）长（zhǎng）要求在2019年10月国际货币基（jī）金组织世界（jiè）银行年（nián）会召开之前由稳（wěn）定币工作组提（tí）交一（yī）份（fèn）报告，包（bāo）括（kuò）其建议。该报告反（fǎn）映了（le）稳（wěn）定币工作（zuò）组的讨论。
此外，今日，中国人民银行发文称，2019年10月17-18日，央行行长易纲、副行（háng）长陈雨露（lù）出席（xí）了在美国华盛顿举行的二十国集（jí）团（tuán）（G20）财（cái）政（zhèng）和央行部长级和副手级会（huì）议。会议（yì）一致（zhì）同意发布G20关于稳定币的（de）声明，肯定金融创新的潜在效益，同（tóng）时指出稳定币具有一系列政策和监管风险，尤其是（shì）在反洗钱、反恐融资、消（xiāo）费（fèi）者保（bǎo）护（hù）、市场（chǎng）诚（chéng）信等领域，有必（bì）要在稳定币项目（mù）启动前评（píng）估和（hé）解决这些风险。会议要求（qiú）金融稳定理事会、基金组织、金融（róng）行动特别工作组等国际（jì）机（jī）构继续研究稳定币（bì）的相关风险和影响。
以（yǐ）下（xià）为G7稳定币工（gōng）作组报告。
调查（chá）全球稳定币的影响&七国集团稳定币工作组
2019年10月
摘要
技术创新正在改（gǎi）变金融服（fú）务和产（chǎn）品的提（tí）供。尤其是近年来，通过引（yǐn）入新的付款方（fāng）式、平台和界面（miàn），支付服务发生（shēng）了重大变化。实际上（shàng），越来（lái）越多的国家/地区提供（gòng）了可提供廉（lián）价且近（jìn）乎即时的（de）国内支付系统。但是，当前的支付服务仍然存在挑（tiāo）战。最重要的是，跨境付款仍然缓慢，昂贵且不透明（míng），特别是对于零售付款（例如汇款）。此外（wài），全球（qiú）有17亿金融服（fú）务缺乏银（yín）行（háng）服（fú）务（wù）或服务（wù）不（bú）足（zú）的人。
鉴于（yú）基础技术的（de）创新潜力，最初设想了加密资产来应对（duì）其中一些挑（tiāo）战。但是，迄今为止，它们遭受了许多限制，不仅（jǐn）是严重的（de）价格波（bō）动。因此，对（duì）于某（mǒu）些投资者和从事非法活动的投资者而言，加密资产已成为（wéi）高度投机性的资产类别（bié），而不是用作付款的手段（duàn）。
稳定币具有加密资（zī）产的许多特（tè）征，但试图通（tōng）过将其价值与资产池（chí）的价值联系起来来稳定（dìng）“币”的价格。因此，稳定（dìng）币可能更（gèng）能够用作（zuò）支付和（hé）价值存储的手段，并且它（tā）们有可能为（wéi）全球支付体（tǐ）系的发展做出（chū）比现有体（tǐ）系更快、更（gèng）便宜和更具包容性的贡献。也就是说（shuō），稳定币只是试图解（jiě）决支付系统中现有挑战的众多（duō）举措之一（yī），而作为一项新兴技术，它们在很大程度上未（wèi）经（jīng）测试。
但（dàn）是，只有解决了重大（dà）风险，才（cái）能实（shí）现（xiàn）这些潜在利益（yì）。稳定币（bì），无论大（dà）小（xiǎo），都会带来以下（xià）法（fǎ）律，监管和监督挑战和风险：
设计定币（bì）体系的私营部门实体有望（wàng）解决各种法律，监管（guǎn）和监督挑战和风险。特别是，此类体系将需（xū）要遵（zūn）守必要的（de）标准和要求，并遵守其运营所在的各个司法管辖区的（de）相关法律和法规。他们还需要结合（hé）完善的（de）治理和适当的端到端风险管理实践，以在风险出现之前（qián）解决它们（men）。七国集团（G7）认为，直到上述法律，法（fǎ）规和监管挑战和风险（xiǎn）得（dé）到充分（fèn）解决，通（tōng）过适（shì）当的设（shè）计，并（bìng）通过（guò）坚持以调控该是明（míng）确和（hé）比例来的风险之前，全球（qiú）性（xìng）的稳定币项目不应该（gāi）开始（shǐ）操作。也就是说，取决于每种（zhǒng）稳定币体系的独特设计和细（xì）节（jiē），是否批（pī）准可能取决于其他监管要求和对核心公共（gòng）政策目标的遵守。
如果采用的是全球性性质，则会放大某些风险，并且可能（néng）会出现（xiàn）新的风（fēng）险。建立在现有（大型和/或跨境）客户（hù）群上的稳定（dìng）币计划（huá）可能（néng）具有迅（xùn）速扩展的潜力，以实现全球或（huò）其他实（shí）质性覆盖。这些被称为“全球稳（wěn）定币Global Stablecoins”（GSCs）。
GSCs在国内和国（guó）际上（shàng）可（kě）能对（duì）货币（bì）政策的传递以及（jí）金融稳定产生重大不（bú）利影响，此外还（hái）需要跨辖区打（dǎ）击（jī）洗钱（qián）和（hé）恐怖分子筹（chóu）资活（huó）动（dòng）。它们还可（kě）能对（duì）国（guó）际货币体系产生更广泛（fàn）的影（yǐng）响，包括货币（bì）替代，因（yīn）此，并可能对货币主权构成挑战（zhàn）。GSCs还（hái）对（duì）公平竞争和反托拉斯（sī）政策（包括与（yǔ）付（fù）款数据有关）提出了担忧。这（zhè）些具有系统性的风（fēng）险值得仔细监测（cè）和进一步（bù）研究（jiū）。GSCs中（zhōng）的（de）双方（fāng）利益和风险可能会更显著（zhe）影响一些国（guó）家（jiā），根据有关的国家的（de）发展的他们现有的财务和支付（fù）系（xì）统，其货币的稳定和他们的金融包容性的水平，除其他外因素。
对于（yú）稳定币开发（fā）者而言，在所有（yǒu）相关司法管（guǎn）辖区拥有健全的法律基础，尤其是对（duì）稳定币生态系（xì）统中所有参与者（zhě）（例如代币持有者和发（fā）行人）的索偿（cháng）性质的法律明确（què）性，是（shì）绝对的前提（tí）。暧昧的权利（lì）和（hé）义务，可以使稳定（dìng）币体系脆弱到丢失（shī）的信（xìn）心—一个不可接受的风险（xiǎn），尤其（qí）是在一个潜在全球（qiú）重要性的支付系统中。无论是价值稳（wěn）定依赖于市场机（jī）制（zhì），如存在的（de）一个活跃的网络的经销商，或一个承诺由该发行（háng）人于赎回在一个给定的价格，应该证明，这（zhè）种（zhǒng）体（tǐ）系将（jiāng）在所有时（shí）间和所有（yǒu）客户实现他们的目标（biāo）。在治理结构中的安排是很好的投资规（guī）则，稳（wěn）定机制也必（bì）须完全指定和理解的参与者。
公共机构必须在各个（gè）机构、部门和辖（xiá）区之间进行协（xié）调，以支持负责（zé）任的（de）支（zhī）付创（chuàng）新，同时确保在全球范围（wéi）内一致地缓解风险（xiǎn）。为此，一（yī）些国际组织和标准制定机构已经出（chū）台指导意见，原则和监管标准和（hé）现有的支付安（ān）排，监管包括加密资产，其中涉（shè）及许多（duō）的的挑战（zhàn）列出以上。其中包括支（zhī）付和（hé）市场基础（chǔ）设施委员（yuán）会（CPMI）和（hé）国际证券（quàn）委员会组（zǔ）织（iosesCO ）针对具有系统重（chóng）要性的（de）付款（kuǎn）安排（pái）的金融市场基础设施（PFMI）原则，以及最近针对以下方面加强（qiáng）的金融行动特别工作组（FATF）建议： AML / CFT和打击的（de）质（zhì）武器扩（kuò）散的融资破坏（其包括标准涉及到虚拟资产（chǎn）和虚拟资产服（fú）务提供者（zhě））。资本市（shì）场和银行法规和标（biāo）准也可能（néng）适用于稳定币安（ān）排的各个方（fāng）面。国际组织和标准制定机构应继续评（píng）估其现有框架的适用性，以（yǐ）解决稳（wěn）定币可能（néng）带来的任何新问题（tí）和（hé）挑战。
此外，各个司（sī）法管辖区的主管部（bù）门（mén）应使其法（fǎ）规遵循这些原则和（hé）标准，并将这些法规应用于稳定币体系（xì）。公共（gòng）机（jī）构（gòu）应采（cǎi）用技术中立，基（jī）于职能的监管方法，并应注意防止有害的监管套利，并确保公（gōng）平竞争的环境。
稳定币可结（jié）合新的和未（wèi）经考验的技术和新进入的（de）金融服务，并（bìng）可能由此（cǐ）带来的风（fēng）险是（shì）现有框架（jià）之外的。这可能也创造新（xīn）的风险，应通过要求遵守最（zuì）高（gāo）监管（guǎn）标准，可能（néng）修改（gǎi）现有的（de）标准或创建新的（de）标准，并在需要的地方法规和潜在监管漏洞进行全（quán）面评估后予以解决（jué）。金融（róng）稳定理（lǐ）事会（huì）（FSB）和标准制定机（jī）构正（zhèng）在加紧努力以评估其（qí）现（xiàn）有的原则和标准如何能应用到稳定（dìng）币（bì），和/或制定新的政（zhèng）策建议，为稳定币在全球一（yī）致和协调的方式（shì）安（ān）排。在这（zhè）方面（miàn），G7工作组欢迎（yíng）FSB的计（jì）划进行评估（gū），与标（biāo）准制定机构（gòu）合（hé）作，围绕全球稳定币存在的关（guān）键管理问题，并以提交一个（gè）咨询报告（gào），以（yǐ）在（zài）G20 财政（zhèng）部长和在2020年4月央行行长，最终报告将于（yú）2020年7月发布。
最后（hòu），应该强调的是，私营部门（mén）在支付体系方面的创（chuàng）新的出现并不（bú）意味（wèi）着公共当局将停止努力改善（shàn）现行制度。财政（zhèng）部、央行（háng）、标准制定机构，如CPMI和有关国际组织（zhī）应继（jì）续（xù）他们的努（nǔ）力，以（yǐ）促进更快、更可靠和（hé）更（gèng）少的成本支付系统为国内（nèi）和跨境目（mù）的，在适当情况下采用新（xīn）工（gōng）艺，并在一个全（quán）球一致和协调的方（fāng）式。在特别的公（gōng）共部门应（yīng）加倍努力（lì），以支持措施，以提高金融包容性。
我们鼓励中央银（yín）行（háng）、财政部门（mén）、标准制定机构等作为该CPMI 和有（yǒu）关国（guó）际组（zǔ）织（zhī）来制定路线图用于提高的效率和（hé）降低成本的支付和金融（róng）服务。最初（chū）的建议是概述中的报告。此外，中（zhōng）央（yāng）银行将继续分享有（yǒu）关（guān）改善支付系统的（de）各种可能解决（jué）方案的知识和经验。最（zuì）后，中（zhōng）心银行、个别和集体、将评估在考虑（lǜ）各（gè）自管辖范（fàn）围内的成本和收益的发（fā）行央行货（huò）币数字（CBDCs）的相关性。
1、简（jiǎn）介
付款处于不断（duàn）变化的状态，创（chuàng）新（xīn）是广泛的（de）。在大多数情况下，国内付款越来越方便，即时且可24/7全天候使用。传统的以银行（háng）为主（zhǔ）导的生（shēng）态（tài）系统被破坏，从下面（miàn）的初创公（gōng）司，并从上面（miàn）通（tōng）过以及建立大的科技股。在最近的一项调查中，当问及哪些金融（róng）产品和（hé）服（fú）务（wù）受技术发展和竞（jìng）争影响最大时，无论是目前还（hái）是未来五年，银（yín）行（háng）和科技公（gōng）司（sī）都（dōu）将支付最高（Petralia et al （2019））。
尽管显著的改善（shàn）在最近几（jǐ）年（nián），目前的支（zhī）付系统仍然有2个大缺点：缺乏普遍获得金融服（fú）务的很大份额的世（shì）界人口和低效的跨（kuà）境零售支付（fù）。在全球范围内，尽管有11亿成年人拥有手（shǒu）机，但仍（réng）有17亿成（chéng）年（nián）人无法使（shǐ）用交易账户（Demirgüç-Kunt等人（2018））。由（yóu）于交易账户是信贷、储蓄和保险等（děng）其他金融服务的门户，因此无法访（fǎng）问此类账户阻碍了金融（róng）包容性（Curére（2019a））。
迄今（jīn）为（wéi）止，第一波加密（mì）资产（以（yǐ）比特币最为人所知）未能提供可靠（kào）和有吸（xī）引力的支付或（huò）价值存储方式。它们遭受很（hěn）大的价格波（bō）动、可（kě）扩（kuò）展（zhǎn）性的限制（zhì）、复杂的用户（hù）界（jiè）面以及（jí）治理（lǐ）和（hé）法规方面的问（wèn）题以及其他挑（tiāo）战。因此，对于（yú）某些投资者和（hé）从事非（fēi）法活动的投资者（zhě）而言，加密（mì）资（zī）产（chǎn）更多地是一种（zhǒng）高度投机的资产类别，而不是作为一种支付手段。
目前，新兴的（de）稳（wěn）定币具有（yǒu）更多传（chuán）统加密资产的许多特征，但试（shì）图通过将其价（jià）值与（yǔ）资产（chǎn）或资产池的价值（zhí）联系起（qǐ）来来稳（wěn）定“币”的价格。术语“稳（wěn）定币（bì）”没有既（jì）定的（de）国际分（fèn）类（lèi），此类币实际上可能不是稳定的，并（bìng）且可能会（huì）带来与其他加（jiā）密（mì）资产（chǎn）相似（sì）的风险（xiǎn）。本报（bào）告重点（diǎn）关注代表特定发（fā）行人或（huò）基础资产或基金或（huò）其他（tā）权利或权益的代（dài）表索赔（péi）的稳定币（bì）。
这些稳定币（bì）可能更容易用作付款和价值存储的（de）手段，并且有可能（néng）促进全球付款体系（xì）的发展，这种体系比（bǐ）目前的安（ān）排（pái）更（gèng）快、更便宜且更具（jù）包（bāo）容性。因此（cǐ），他们可能能（néng）够解决（jué）现有支（zhī）付系统（tǒng）的一些缺点，并为用户带来更（gèng）大的利益。
稳定币可以被任何人使用，或（huò）者仅被一组参与者有限的，即金融（róng）机（jī）构或选择客户的金融机（jī）构。该报告（gào）涵（hán）盖了适用于所有稳定币的问题（tí），有时还提出了与零售稳（wěn）定币特别相关的问题。
稳定币体系是生态系统（tǒng）的一部（bù）分，该生态（tài）系统包（bāo）括具有不同角色、技术（shù）和治理结构的多个相互依赖（lài）的实（shí）体。适（shì）当（dāng）的监管和问责制需要了解整个生态系统及其组成（chéng）部分如何相（xiàng）互作用。稳定币（bì）体系都有望以满足（zú）在同一标（biāo）准，并遵守通（tōng）过了（le）相（xiàng）同的要求，作（zuò）为传统的支（zhī）付、清算（suàn）和（hé）结算系统——也就是，同样的活（huó）动，同样（yàng）的风险（xiǎn）应该面对同样的规定。因此（cǐ），稳定币开发者应努力确（què）保稳定币生（shēng）态系统的设计符（fú）合公共政策并安全有（yǒu）效（xiào）地运（yùn）行。
稳定（dìng）币为公共政策，监督和法规带（dài）来了许多潜在挑战和风险，包括法律（lǜ）确定性（xìng）、完（wán）善的治理、反洗钱和（hé）打击资助恐怖主义（yì）（AML / CFT）、运营弹性（包括网络（luò）安全）、消（xiāo）费者（zhě）/投资者和数据保护（hù）、以及税收合规。这些风险可以在现有的监管（guǎn）、监督和监督框架内部分解决，但也可能存在（zài）监管（guǎn）空白。只（zhī）要监管和政策（cè）框架不与包括货币主权（quán）在内的（de）公共政策目标（biāo）相抵触，就（jiù）有望保持技术（shù）中立，并且不会阻碍创新（xīn）。
最近，出现了（le）许多稳（wěn）定币（bì）计划，其中一些由大型技术或金融公司赞助。凭借现有的庞大客户群（可能是跨（kuà）境（jìng）的），这些新的稳定币有可能迅速（sù）扩（kuò）展以（yǐ）实现全（quán）球（qiú）或其他（tā）实质性（xìng）足迹。这些被称为“全球（qiú）稳定币”（GSC）。
由于（yú）它们的规模和（hé）影（yǐng）响力可能很大，因此GSC可（kě）能还会对公平竞争、金融稳定（dìng）、货币政策以及极（jí）端的（de）国际货币体系构成挑战（zhàn）（Curée（2019c））。它（tā）们也可能影响整个（gè）支付系统的安全（quán）性和效率（lǜ）。这（zhè）些（xiē）挑（tiāo）战部分（fèn）源于GSC可能从跨境（jìng）支付解决方案转变为具有类似货币功能的（de）资产这一（yī）事实。
在2019年7月于Chantilly举行的会议上，七国集团财长和中央（yāng）银行（háng）行（háng）长一致认为，稳定币（bì）——尤其是具有全球（qiú）和潜在系（xì）统足（zú）迹（jì）的项目引起了严重的监（jiān）管和系统问（wèn）题。此外，部长和行长一致认（rèn）为，稳定币倡议（yì）及其（qí）运营商必（bì）须（xū）符合最高标准，并接（jiē）受审慎（shèn）监管（guǎn）和监督（dū），并认为可（kě）能的监管空白（bái）应该（gāi）作为一个（gè）事情（qíng）的优先（xiān）级，进（jìn）行评估和处理。七国（guó）集团财长和中央银行行长要求在2019年10月国际货币基金组织世界银（yín）行年会召（zhào）开（kāi）之前向（xiàng）稳定币工作组提交报告，包括其（qí）建议，该报告（gào）反映了工（gōng）作组的讨论。
七国集团认为，除非通过适（shì）当的设计并遵守明确和成比例的法规，充分解（jiě）决上述法律、监管和监督方面的挑战和（hé）风险，否则全球稳定币项目都（dōu）不应开始运营。也就是说，取决于每种稳定币安（ān）排的独（dú）特（tè）设计（jì）和细节（jiē），批准可能取决于（yú）其（qí）他监管要求和对核心（xīn）公共政策目（mù）标的遵守。
该报（bào）告（gào）被组（zǔ）织为如下。第（dì）1 提供了一个（gè）概述的（de）的（de）稳定币生态（tài）系统的需要，以提高支付系统和（hé）服务。第（dì）2 节详细介绍了（le）与稳定（dìng）币计划（huá）相关的监管、监督和（hé）政策问题，重点介绍了GSC固有的（de）特（tè）殊挑（tiāo）战。第3 提供了一个（gè）初步审查的现有监管和监督制度（dù）是可以适用于稳（wěn）定币。第4节列（liè）出了前进的方向，包（bāo）括改进（jìn）跨境（jìng）支付。
