3、法律、监管和适用于GSC的管理框架

• 标准制定机构正在加紧（jǐn）努力，以评估如何将其现有原则和标准应用于稳定币安（ān）排和/或为稳定（dìng）币安排（pái）制定新的政策建议。

由于相关的技术，管（guǎn）理安排（pái）和（hé）使用情（qíng）况的GSC是在早期阶（jiē）段的发展（zhǎn），它是不是（shì）还没有明确（què）什么设（shè）计选择（zé）将被做出（chū）了具体的GSC 安排。在某些情况（kuàng）下，需要GSC开发人员（yuán）提供更（gèng）多信（xìn）息，以全面评（píng）估法规的实施方式。然（rán）而，通过生态系（xì）统执行的功（gōng）能（néng）-即硬币（bì）的发行和稳定，传输的的（de）硬币，并在用户界面（miàn）- 将可（kě）媲美于（yú）现有（yǒu）监管（guǎn）的金融活动，他们将（jiāng）通过单独的实体（tǐ），这将是受具体规定进行在不同的司法（fǎ）管辖区。虽然在新奇的他们的设计意味（wèi）着那（nà）他们可能不适（shì）合轻易进入现（xiàn）有的法规定义和（hé）结（jié）构，当局预计需要的GSC受到一个或一个以上的监管框架。

显（xiǎn）然，现（xiàn）有的金融完整性（xìng），数据保护（hù）以及消费者和投资者保护的监管（guǎn）框架将适用于GSC。但是，GSC安（ān）排的组成部分（fèn）可能属于不同（tóng）类型的（de）监管（guǎn）和审慎机构和（hé）/或制度。提供支（zhī）付服务，保管，发行和交易的（de）服（fú）务可（kě）能属于不同监管（guǎn）类（lèi）别的范围（专栏2）。一（yī）个GSC 可能也有（yǒu）资格作为一个单元在一个（gè）集（jí）体投（tóu）资计划或为电子货币（bì）（电子（zǐ）货币）。GSC在特定司（sī）法管辖区中是否（fǒu）构（gòu）成证券（quàn）或金融（róng）工具将取决于GSC的特征和适用的法（fǎ）律（lǜ）。

因此，适当的监管方法（fǎ）可能需（xū）要跨境和（hé）跨机构的合（hé）作。因此，当局（jú）正（zhèng）在仔细考虑最适（shì）当的监管措施，以及如何（hé）并应该应用现有的（de）金（jīn）融监管框架，以及评估稳（wěn）定币（bì）的经济和技术特（tè）征。除了各个组成部分的监管之外，整个（gè）GSC生态系（xì）统还可（kě）能具（jù）有系统重（chóng）要（yào）性（xìng）。如果（guǒ）是这样，这将是重要的要考虑如何监管框架可以被应（yīng）用到了生态系统作（zuò）为一（yī）个整体（tǐ）。对于例如，在整体的一个GSC 安排（pái）可以（yǐ）构（gòu）成一个（gè）支付（fù）系统，重（chóng）要基（jī）础（chǔ）设施或加上额外的监管服务（wù），由央（yāng）行（háng）和在不同司法管辖区的其他公（gōng）共当局迫（pò）使监督或监管金融服务提供商。

当前（qián），许多现有标准和惯例将适用于具有（yǒu）系统重要性的GSC。CPMI-iosesCO PFMI旨（zhǐ）在（zài）提高付款和结算安排的安全性和效率，并包括评估和监督方（fāng）法。PFMI阐明了在包括系统运营商在内的参与者之（zhī）间（jiān）识别和管理多边系统中的风险的高级（jí）别原则（以及（jí）一些特定（dìng）的定量最低要求），用于（yú）清算，结清或记（jì）录（lù）付款（kuǎn），证券，衍生工具或（huò）其他金（jīn）融产品交易。PFMI在司法（fǎ）管辖权，组织（zhī）和技术方面都是中立的（CPMI-iosesCO（2012），CPMI（2017））。CPMI-iosesCO还制定了与GSC相关的金融市场基础设施（shī）网络（luò）弹（dàn）性指南（CPMI-iosesCO（2016））。

在为（wéi）了要减轻（qīng）风（fēng）险的跨境监（jiān）管套（tào）利，这（zhè）是很重要（yào）的部门，以加强跨境合作，并评估现有的国际标准（zhǔn），如适用性如在FATF 标准（zhǔn）的PFMI，在巴塞尔协（xié）议（yì）III 的标准，以及相关的国际（jì）证监会组织标准的证（zhèng）券（quàn）市场。

标（biāo）准制定机构正在加强（qiáng）他们的努（nǔ）力，以评估（gū）如何（hé）他们现有的原则和标准，可以适用于，和/或开发（fā）新（xīn）的政策建议，为（wéi）稳定（dìng）币（bì）安排。巴塞（sāi）尔银行监管（guǎn）委员会关于加密资产的工作包（bāo）括：（i）对银行与加密（mì）资产有关的（de）敞（chǎng）口和服（fú）务的高层监管期望的发展（BCBS（2019））；（ii）持续衡量银（yín）行（háng）对加密资产的（de）风险敞口；（iii）对银行的（de）加密（mì）资产（chǎn）敞口进（jìn）行审慎处理的潜在规（guī）范。iosesCO的工作包（bāo）括评估iosesCO的哪些原则和标准可（kě）能适用于稳定（dìng）币（bì）建议（yì），尤其是GSC，包（bāo）括（kuò）：针对货币市场基金的政（zhèng）策建（jiàn）议；ETF的原（yuán）则（zé）；保护（hù）客户资产；与加（jiā）密资产交易平台有关的监管（guǎn）注意事项；合作（zuò）和（hé）缓解（jiě）市（shì）场分散化。该CPMI 是目前正在考虑（lǜ）如何私（sī）人数字标记的安排也有可能被用来针对该结算的（de）批发交易，并（bìng）寻求理解（jiě）在cryptoassets的法律待遇（yù）的不确定性。然而重要的是，在（zài）GSC安排一些参与者可能会或可能不会被现有的（de）金融监（jiān）管框架的覆盖，即使（shǐ）如（rú）果其他部分的的安排是技术上覆盖由现（xiàn）有的框架。因此，在（zài）启（qǐ）动潜在的（de）GSC 之前，有必要对监管空白（bái）进行彻底（dǐ）评估（gū）。

在金（jīn）融稳定委员会（FSB）计划（huá），以评估，在合（hé）作与标准制定机构，是否有可能是监管（guǎn）空（kōng）白（bái）周（zhōu）围GSC中，并以提供其（qí）结果给（gěi）了G20。该工（gōng）作（zuò）将包括对相（xiàng）关（guān）当（dāng）局的有（yǒu）效监管方式和新（xīn）兴的一个盘点（diǎn）的做法，和意见上的需要的（de）跨（kuà）境协调（diào）和合作。该FSB 也将收集有（yǒu）关的（de）GSC和（hé）跨（kuà）境问题（tí）的功（gōng）能的特定方（fāng）面的（de）信息（xī）的操作（zuò），审（shěn）查潜（qián）在（zài）的（de）监管和监督的办（bàn）法来解决金融稳定性和系统性（xìng）风（fēng）险的（de）担忧，并作为额（é）外的多边（biān）应（yīng）对建议需要。

总（zǒng）体而（ér）言，这（zhè）将是重要的（de）部门来检查什（shí）么样的法律（lǜ）地位应各自的监管框架中被授予相关的法律实体，在充分了解细节的的（de）角色，这样的实体发挥内（nèi）的GSC 生态系（xì）统。尽管这些（xiē）评估可以自然不同，各辖区依赖于现有金融（róng）监管框架，这（zhè）些实体的全部或（huò）部分可（kě）能（néng）会受到一个或多个现有的框（kuàng）架（jià）。跨境和跨机构合（hé）作可以帮助更好地捕捉风险（xiǎn）并确保对可比（bǐ）实体的一致监管。

付款系统

具有系（xì）统重（chóng）要性的GSC安（ān）排应（yīng）遵（zūn）守（shǒu）适用国内框架中实施的PFMI中规定的要求（qiú）。由于（yú）GSC安（ān）排具有（yǒu）跨境和（hé）多币种付款和结算（suàn）系（xì）统的许多功能，因此它（tā）们对多个（gè）中央银行（háng）具有潜在的监管意义。如果该安排在（zài）多个司法管（guǎn）辖（xiá）区中具有系（xì）统重要（yào）性，则尤其如此。PFMI的职责（zé）E通过期（qī）望中央银（yín）行和其他（tā）有关当（dāng）局在（zài）国内（nèi）和国际上（shàng）酌情在（zài）提高FMI的安全（quán）性和（hé）效率方（fāng）面进（jìn）行合作来（lái）应对（duì）这种情况。

金融机（jī）构和服务

金融机（jī）构（gòu）可（kě）以（yǐ）提（tí）供与GSC有关的许多功能。他们可能是保管人或钱（qián）包提供商或交（jiāo）易（yì）员/做（zuò）市商。一些活动可以由金融机构已受到被执行以（yǐ）国内法规和国际标准（zhǔn）。对于例如，新的和现有的托管或保管钱（qián）包服务（wù）提供商将在FATF标（biāo）准（建议15）和（hé）国家执（zhí）行的约束，特别是从（cóng）cryptoassets菲亚特转移货币。

巴塞尔银行监管委员会已（yǐ）经就（jiù）银行对（duì）加密资产和（hé）相（xiàng）关服务（wù）的敞口提出了审慎的（de）期望。至少（shǎo），银行（háng）预计将进行全面（miàn）的（de）尽（jìn）职调查之（zhī）前从事的这种活动，有一个明（míng）确的和稳健的风险管理框架，披（pī）露任何材料暴露或（huò）相（xiàng）关服务（wù），并（bìng）告知其监管权力的（de）实际或（huò）计划中的活动（BCBS （2019））。

对（duì）于新型实体，相关风险和相（xiàng）关监（jiān）管机构的（de）识别可能（néng）更加复杂，但是将有法律工具可供主管机构做出（chū）响应。例如（rú），储备池可被（bèi）视为集（jí）体投资工具。这将对储备池（chí）中的单位披露（lù）和出售或杠（gàng）杆（gǎn）限制（zhì）/限制提出一些具（jù）体要求。同样，新的（de）令牌可以被归类为证券，或（huò）作为电子货（huò）币，每个的其（qí）中将给予上升到额外（wài）的要（yào）求，在不同（tóng）的（de）司法管辖区（Zetzsche等人（2019））。

证券市场

GSC可能会在市（shì）场（chǎng）上交易（yì）或交换。在最近的（de）一份咨询报告中（zhōng），iosesCO研究了平台（tái）交易加密资产的法规（iosesCO（2019）），发现问题类似于传统的证券交易场（chǎng）所。因此，国际证监会组（zǔ）织（zhī）的《原则和方法》为监管机构提供了有用的（de）指导，特别是在获取方面；保护参与者资产；利益冲突; 操作（zuò）；市场诚信；价格发现（xiàn）；网络安全性和弹（dàn）性。就GSC是加密资产而言，可以考虑相同的考虑。但是，尽管问题（tí）和风险可能相似，但这（zhè）些交易平台的特定操作模型可能会放大或更改它们（men）。因此（cǐ），监管（guǎn）和监督方法可能需要相应地进行（háng）调整。

4、一个前（qián）进的道路/改进跨境支付

GSC最近的举（jǔ）措强调了跨境支付和交易（yì）账户访问的（de）缺陷，以（yǐ）及改善对金融服务和（hé）跨（kuà）境零售支付的访问的重要性。但是（shì），GSC是否确实能（néng）够（gòu）克服现有支付（fù）系统的缺点还有（yǒu）待观（guān）察。此外，由于它（tā）们面临（lín）重大的法（fǎ）律，法规，监管和运营挑战，因此采用（yòng）这些方法（fǎ）还不确定（dìng）。无论规模大小，稳定币都会对（duì）跨辖区（qū）的AML/CFT努力，运（yùn）营（yíng）弹性（包括网络安全性），消费者/投资者和数据保护以（yǐ）及税务合规性构（gòu）成挑战和风险（xiǎn）。

GSC中，通过自然的潜在规模（mó），可以（yǐ）扩大（dà）这些挑战，也可能对竞争政策，金融稳（wěn）定，货币政策（cè），并（bìng）在极端情（qíng）况下，国际货币体（tǐ）系（xì）的挑战。因此，它（tā）是（shì）重要的（de）是在（zài）私营和公共（gòng）部门继续以开拓创新的（de）方式进行支付更（gèng）好，减少低效率（lǜ）和有更多的包容（róng）性。在特别的公共部门应加倍努力，以减少国际收支和支持（chí）措施的摩擦，提（tí）高金融包容性（xìng）。至（zhì）关重要的是，应及时，以最能支持未（wèi）来高（gāo）效交易和创新的方式完成（chéng）此类工作。

在G7 工作组在稳（wěn）定币 建议是有关公共利益（yì）相关者（财政（zhèng）部，中央银行和（hé）标（biāo）准制（zhì）定（dìng）机构，如CPMI），与相关国际组织合作，制定路线图支持（chí）和扩大（dà）规模的不断努力，提高了效率（lǜ）和包（bāo）容（róng）性的支付和金融服（fú）务。该路线图可能包括建议到：

（a）支持改善跨（kuà）境支付的举（jǔ）措。这可（kě）能包（bāo）括促（cù）进（jìn）支付流程的标准化，促进支付基础设施的直接或间接互连，考虑适用的法律框架是否为（wéi）新兴的支（zhī）付产品和服（fú）务提供了足够的确定性基础，以及促（cù）进（jìn）了（le）有用和负责任的创新与竞争。

（b）通过审（shěn）查（chá）和（hé）更新所有有关利益攸关方的呼吁采取行动，并促进（jìn）对欠发达（dá）国家的支（zhī）助方案，从而促进金（jīn）融包容。

（c）在可行的情况下，包括通（tōng）过强（qiáng）有力的（de）监管合作和统一的（de）标（biāo）准，在国内和跨边界（jiè）的当局之间加强协调，并（bìng）在有关当局之（zhī）间建（jiàn）立信息共享和合作监督安排。

此（cǐ）外，中央银行将（jiāng）根（gēn）据其（qí）各自管辖范围内的成（chéng）本和收益，分别或集体评估发行（háng）中央（yāng）银行（háng）数（shù）字货币（CBDC）的相关性（xìng）（有关CBDC的背景，请参（cān）阅附件C）。

除了努力，以减（jiǎn）少的摩擦在国际支（zhī）付，公（gōng）共部（bù）门都给予认真考（kǎo）虑到了（le）最合适的（de）监管治疗的稳定币 以及如何现（xiàn）有监管框（kuàng）架可以（yǐ）和（hé）应该（gāi）被应用，如以及作为评估（gū）其经（jīng）济和技术特（tè）点。

FSB和标准制定（dìng）机构正在加紧努力，以全球统一（yī）和协（xié）调的方式评估如何将（jiāng）其现有原则和标准应用于稳定币安（ān）排和/或为（wéi）稳（wěn）定币安排（pái）制（zhì）定新的政策建议。

此外，工作组稳定（dìng）币建议公（gōng）共部门当局继（jì）续以强（qiáng）调监管（guǎn）的预期（qī）与GSC 安排。为（wéi）了促进这（zhè）种参与，本报（bào）告具有：

（ⅰ）开发的概念对于（yú）如何稳定币 安排可以被定义，包括其（qí）设计特点确定（dìng）的定义和（hé）词汇被使用;

（ii）详细（xì）介绍了（le）与稳定币计划相关的监管，监（jiān）督和政策问题，如果（guǒ）这些计（jì）划被采用或可能被大规模采（cǎi）用；和（iii）初步审查了（le）可能适用（yòng）于（yú）稳定币的现有监管（guǎn）制（zhì）度。为了那（nà）个目的（de），该（gāi）工（gōng）作（zuò）组在稳定币 欢迎的（de）FSB的计划（huá）与（yǔ）标准制（zhì）定机构合作，以评（píng）估是否（fǒu）有可（kě）能是周围的（de）GSC监管（guǎn）漏洞，并提供其调（diào）查结果G20。

最（zuì）后，工作（zuò）组建议财（cái）政部、中央银（yín）行、国（guó）际组织、标准制定者和其他公共（gòng）当局（jú）保持适用于稳定币的跨境政策和监管制度（dù）所（suǒ）需的高（gāo）水平（píng）国际协（xié）调与合（hé）作。公共机构还应注（zhù）意防止（zhǐ）有（yǒu）害的监管套利（lì）活动，并确保鼓励竞（jìng）争（zhēng）的公平竞争环境。密切的国际（jì）协调将有助于更快，更有效地（dì）收获近（jìn）期技（jì）术进步的收（shōu）益，并应对上述（shù）严峻（jun4）挑战。

附（fù）录