2.1 法律、监管，监督和公共政策问题，无论（lùn）规（guī）模

2.1.1 法律确（què）定（dìng）性（xìng）

• 在所有相（xiàng）关（guān）司法管（guǎn）辖（xiá）区建立良好，清晰（xī）和透（tòu）明的法律基础是任何稳定代币安排的前提。

拥有完善，清晰和（hé）透明的法律基础是付款，清算和结算安排的核心（xīn）要素（sù）。一个稳定（dìng）币必须定义和管理，明确（què）的法律条款（kuǎn）支（zhī）撑与（yǔ）确（què）定性和（hé）可预测性（xìng），材料方面（miàn）的怎样（yàng）的底层技（jì）术安（ān）排使用由当事（shì）人（rén）。然而，稳定币 并在底（dǐ）层技（jì）术和（hé）合同安排可能（néng）有所（suǒ）不（bú）同（tóng）显著，并在适（shì）用的（de）法律制度取决于关（guān）键（jiàn）就在特定的（de）设（shè）计和表征。权利（lì）和义（yì）务含糊不清可能会（huì）使稳定（dìng）币安排容易遭受信（xìn）任丧失（对金（jīn）融稳定产生影响）。用户必须（xū）给予信心稳（wěn）定币 将（jiāng）在实践中是作为稳（wěn）定的广告。如果（guǒ）价值稳定依赖于市场机制（zhì），那（nà）么必（bì）须定义做市商的法律义务，以确保（bǎo）始终向所（suǒ）有客户提供流动性。

关于稳定币的法律（lǜ）特征，最相（xiàng）关的决定性因素是它（tā）们是否被视（shì）为（wéi）等价货币；归类为合（hé）同（tóng）要求（qiú）或财产权利；或拥有针对发行人或相关资（zī）产的权利。在某些地区，稳定币 可（kě）能（néng）构成一个安全或金融工具，例如作为一个债务工具（jù），或表（biǎo）示有兴趣在一个（gè）基金（jīn）或集体投资车辆，并会（huì）受到对适用法律关于对证券和金（jīn）融工具。

由于需要（yào）确定哪个管辖区的法律适用于总体设计中的各个要素，以及哪（nǎ）个管辖（xiá）区的（de）法院具有解决争议的能力，因此在跨辖区的情况下可能（néng）会出（chū）现特定的问题。鉴于不（bú）同司法管辖区的不同待遇（yù），也有可能（néng）发（fā）生法律冲突。在（zài）某些辖区，适用的（de）金融部门法律（lǜ）可（kě）能无法跟（gēn）上新的（de）商业模式（shì）和市场活动（dòng），例（lì）如（rú）稳定币。国家主管部门（mén）最近采取的一些举措正在努力解决这一不（bú）确定性。

如果一项安排依靠DLT记录和转（zhuǎn）移货币价值，则必（bì）须仔细考虑这种安排的法律基（jī）础，这种（zhǒng）安排必（bì）须至少与传（chuán）统系统一样稳健。对（duì）于（yú）例如，在法律依据方面的权利和（hé）义务的相关（guān）当事人（rén）和（hé）结算终局必须始终明确。

2.1.2 治理声（shēng）音

• 在进行实时操作之前，必须明（míng）确建立健全的治理。

健全而有效的治理可提高（gāo）支（zhī）付和相关服务的安全性和效率。该安排的治理结构也（yě）必须明确定（dìng）义并传达给所有生态系（xì）统（tǒng）参与者。良好的（de）治理可以还支持对稳定性（xìng）的的（de）更（gèng）广（guǎng）泛的金融系统（tǒng）以及为其（qí）他（tā）相关（guān）公共利（lì）益的（de）考虑（lǜ）（例如通（tōng）过（guò）提高（gāo）决策有（yǒu）关的安排的（de）设计或通过广泛的参与利益相关（guān）者）。

依赖中介（jiè）人和第三（sān）方提供者（zhě）的（de）安排应能够审查和（hé）控制他们从其他实体承（chéng）担的风险以及对其他（tā）实体（tǐ）构（gòu）成的风险。这可能是特别重（chóng）要的（de），如（rú）果该（gāi）装置（zhì）包括一个多（duō）种的（de）实体有专门的任务和职责不一定属（shǔ）于监管范围之内。这些（xiē）实体可能仍（réng）然相互依（yī）赖，并且（qiě）其中一（yī）些可（kě）能与整个金融（róng）系统相互联（lián）系。

在安（ān）排中使用DLT的情况下，需要仔（zǎi）细校准责任和问（wèn）责制以及恢复程序。健全的治（zhì）理可能是（shì）permissionless DLT系统（tǒng）的（de）情况下（xià），尤其是具有（yǒu）挑战性的-没有责任主体（tǐ）分（fèn）散的系（xì）统可能无法（fǎ）以满足监管和（hé）监督（dū）的要求。在（zài）对其他（tā）另一方面，一个高度复（fù）杂的治理（lǐ）结构（gòu）会阻碍对布局的设计和技术（shù）发展的决策（cè）或能减（jiǎn）缓（huǎn）与（yǔ）运作事件响应的（de）问题。

如果（guǒ）储（chǔ）备资产没（méi）有与稳定币发行（háng）人的权益区分开，则可能会滥用（yòng）投资政策来私有（yǒu）化资产收益，而资产损失则会（huì）社交（jiāo）化给代币持有（yǒu）者。

2.1.3 金融完整性（AML / CFT）

• 公共机构将申请的最（zuì）高国（guó）际标准与以虚拟资产和他（tā）们的供应（yīng）商关（guān）于（yú）反洗钱/反恐融（róng）资。
• 七国集团将以（yǐ）身（shēn）作则（zé），以迅速有效地实施与（yǔ）虚拟资产（chǎn）有关（guān）的经修（xiū）订的FATF标准。

如果没（méi）有有效的监管和监督，加密资产包括稳定币，可以带来显（xiǎn）著（zhe）金融诚信（xìn）风险（xiǎn），可能会（huì）给洗钱，恐怖（bù）主义（yì）融资（zī）及其他非（fēi）法筹（chóu）资活动产生的新的机遇。为了缓解（jiě）这（zhè）些风险，是稳（wěn）定币和其他实体提供部分的一（yī）个（gè）稳定币（bì） 生态系统（tǒng）应符（fú）合与该最高国际标准的反洗钱/反（fǎn）恐融资和打（dǎ）击（jī）大规模杀伤（CPF）的武器扩散的融资。在某些稳（wěn）定币安排中，点对点交易的可（kě）能性是（shì）应考虑的附加风险。

金融行动工作组（FATF）是（shì）AML/CFT/CPF的（de）国际（jì）标准制定机（jī）构。该特别工作组提供（gòng）了（le）一个强大的和全面的框架，以打击（jī）资金洗钱（qián），恐怖融（róng）资，融资的扩散和其他非法融资的国家，金融（róng）机构和（hé）指定（dìng）的非金融企业和（hé）行业。在认识到负责任创新的重要性的同时，FATF还（hái）致（zhì）力于确保其标准与新出现的风险（xiǎn）保持一致（zhì）。2018年10月，FATF通过了对其建议的更（gèng）改，以阐明（míng）它们适用于涉及（jí）虚（xū）拟资产（chǎn）和虚（xū）拟资产服务提供商的金融活（huó）动。这些（xiē）更（gèng）改在2019 年（nián）6月提供了解释性注释和（hé）最新指（zhǐ）南作为补充。

至（zhì）关重要（yào）的是，包括（kuò）FATF在内的国际标准制（zhì）定者应继续（xù）与市场参与者保持联（lián）系，以随时（shí）了解事态发（fā）展（zhǎn），并随时准（zhǔn）备审查其建议，以（yǐ）确保（bǎo）适当减轻所有非法融资风（fēng）险。G7支持FATF框架（jià）以及FATF对各国执行FATF标（biāo）准的正在进行的（de）审（shěn）查，以及其不断努力（lì）以确保（bǎo）FATF标准要求各（gè）国和金融机构（gòu）理解和减（jiǎn）轻（qīng）与新技术（包括新金融）相关（guān）的风险。产品或服务。可能需（xū）要进行其他工作来进一步阐明监（jiān）管要求涵盖稳定币生（shēng）态系统（tǒng）中的各种活动的（de）程度。

2.1.4 支付系统（tǒng）的安全（quán）、效率和完整（zhěng）性

• 有效地监管和监督稳定币体系（xì）对于实（shí）现支付系统安全性和效率性（xìng）的公共政策目标至关重要。
• 预（yù）计监管和（hé）政策框架将保（bǎo）持技（jì）术中立，并且不妨碍（ài）创新，同时确保其安全性和可靠性。

付（fù）款系统的平稳运行对金融系统和（hé）整（zhěng）个（gè）经济至关（guān）重要。个人和公司需要可（kě）访问且具有成本效（xiào）益的付款方式。该系统促进商（shāng）业活（huó）动并促进（jìn）经济增长，从而（ér）使（shǐ）整（zhěng）个社会受益。金融市场依靠可靠的（de）清算和结（jié）算安排（pái）来分配资本和（hé）管（guǎn）理流动性。

但（dàn）是，设计和操（cāo）作（zuò）不当的支付系（xì）统可能会导致系统性风险，中断可能会对实体经济产生不（bú）利影（yǐng）响。如果没有适当（dāng）的管（guǎn）理，在支付问题，系统可导致或（huò）加剧（jù）的金融（róng）冲击- 例如作（zuò）为流动性错位或信贷（dài）损（sǔn）失更广泛地影响金融（róng）体系的（de）稳定性。相互依存关系（xì）也可能是（shì）系（xì）统性风险的重要（yào）来源。

对于这些原（yuán）因，中心银行（háng）和一（yī）个层（céng）级的其（qí）他相（xiàng）关（guān）部门有任务以确保在任何时候都安（ān）全/高效的方式支付（fù）系统的功能。这些公共（gòng）政策目标体现在支付和市场基础设施（shī）委（wěi）员会（CPMI）和（hé）国际证券（quàn）委员（yuán）会组织（iosesCO）（CPMI-iosesCO（2012））制（zhì）定的《金融市场基础设施原则（PFMI）》中。。法律，管理和操（cāo）作风险（包括网络）的所（suǒ）有相关对（duì）支付系统和其他类型的金（jīn）融市场基础设施（shī）（FMIS）。除其他外，PFMI为解（jiě）决这些风险和确保（bǎo）FMI（包（bāo）括具（jù）有系统重（chóng）要性的支付（fù）系（xì）统（tǒng））的效率提供了指导。PFMI还涵盖（gài）信（xìn）贷和流动（dòng）性风险（xiǎn），这在考虑批发支付安排的（de）设计时尤（yóu）其重要。

监管（guǎn）和政策框架预计将保持（chí）技术中立，而不是阻碍创新，同时确保即它是安（ān）全（quán）和稳健。稳定（dìng）币 安（ān）排都（dōu）有望以（yǐ）达到（dào）同样（yàng）的（de）标准，并遵守通过了相同的（de）要求，作（zuò）为传统（tǒng）的支付系统，支付（fù）方案和支付（fù）服务提供商（即同（tóng）样的活动（dòng），同样的风险，同样的规定（dìng））。创新应支（zhī）持互操（cāo）作性（xìng），并寻求减轻系统的（de）相互依赖性。

2.1.5 网络（luò）和其他业务（wù）风险的考（kǎo）虑

• 公共当局（jú）将要求通过使用适当（dāng）的系统、政（zhèng）策、程序和（hé）控制来减轻（qīng）稳定币带来的（de）运营和网络（luò）风（fēng）险。

网络和（hé）其他运营风险（xiǎn）可能会在（zài）稳定币生态（tài）系（xì）统的不同组成部分（fèn）中实现（xiàn），包括价值转移的技术基础架构。运营弹性和网络安全是涉及支付系统安全的核心方面。对于（yú）消（xiāo）费者而言，一些（xiē）加密资产钱包和交易（yì）平台已被（bèi）证明容易受到欺诈，盗窃或（huò）其他网络事件的影响。网络（luò）事件，包括针对加（jiā）密资产交易平台，都（dōu）在（zài）上升，导致在显著损（sǔn）失的客户。尽（jìn）管分布式分类账（zhàng）可能具有（yǒu）可（kě）用性和完（wán）整（zhěng）性功能（néng），这（zhè）使其比集中（zhōng）管理（lǐ）的（de）分类账系（xì）统更具抵御某些（xiē）操（cāo）作和网络风（fēng）险的能力，但（dàn）分（fèn）布式（shì）分类账系统的（de）结构也可能会受到损害（hài），从而可能破坏系统。而（ér）且，新技（jì）术可能（néng）会面（miàn）临尚未（wèi）确定的操（cāo）作风险。

稳定币可能（néng）受法（fǎ）律，法规和指南的（de）约束，也可能属于操作风险的国际标准范围。例如，国际标准化组织（ISO）和国际电工委员（yuán）会（IEC）提供（gòng）了（le）信息安全管理标准。国家框架，例（lì）如作为（wéi）的网络安全（quán）框架由美国国立标准（zhǔn）与技术研究（jiū）院（NIST）公布的标准提供，准则和（hé）最佳做（zuò）法来（lái）管理网络（luò）安（ān）全相关的风（fēng）险（xiǎn），这可能是适用于稳定币 和其他加（jiā）密资产生（shēng）态系（xì）统（tǒng）。

凡稳定币 安排使（shǐ）用DLT，将潜在（zài）的好处和缺（quē）点固有的任何分布式（shì）设置来发挥作用。使用（yòng）多个同步（bù）分类帐（zhàng）和多个处理节点可以降低单（dān）个故障点带来（lái）的（de）风（fēng）险。

但是，分布式分（fèn）类帐（zhàng）的复杂性可能会阻碍（ài）操作（zuò）的可（kě）伸（shēn）缩（suō）性。付款（kuǎn）安排通常需要处理交易量（liàng）的重大（dà）波动（dòng），因此，需（xū）要在业务上可扩（kuò）展。在确保实时处理（lǐ）分布式账本上（shàng）的交易时，使用多个同步分类账和多个处理节点可能会受到限制。